V USA se zlepšují jak zpětné odkupy akcií, tak kapitálové výdaje, a to v absolutních číslech i jako procento tržeb. Tyto tržby pokračovaly ve vzestupném trendu indexu S&P 500. Zdá se, že není nic, co by se nelíbilo! Háček je samozřejmě v tom, že celý tento pozitivní fundamentální kontext je již započítán, přičemž index S&P 500 se nyní obchoduje za 36násobek volného peněžního toku. To je zpět k úrovni krvácení z nosu zaznamenané koncem loňského roku. U stejně váženého indexu není násobek tak vysoký (27x), ale stále se blíží maximům svého historického rozpětí. Trh je oceněn na úspěch a sází na další fiskální impuls od OBBB. To mě přivádí zpět k mé otázce z minulého týdne. Při pohledu pouze na horní panel, chtěli byste být v tomto grafu dlouhý? Odpověď je pravděpodobně ano. Ale pokud do mixu přidáte spodní panel, chcete být tento graf stále dlouhý? Tato odpověď pravděpodobně není tak snadná. Na výchozích bodech záleží a z hlediska ocenění je to ošemetný výchozí bod.