Studie o volatilitě #bitcoin a extrémních ocasních hodnotách. Začátek vlákna... 1/ Klíčové poznatky: 1. Jak je vidět níže a dnes je to poněkud zřejmé, volatilita bitcoinu se snížila. 2. Bitcoin se konsolidoval v 84 % případů, což je nad pravidlem 70 % uvedeným ve finanční literatuře. 3. Zdá se, že bitcoinové dny extrémní volatility se postupem času zmenšily. 4. Pouze na základě zaznamenané volatility byly v historii bitcoinu dva extrémně katastrofické dny. Které dny? Odpověď je na konci tohoto vlákna. První graf níže poskytuje každý obchodní den v kontextu, jak volatilní je ve vztahu k 1 až 4 směrodatným odchylkám (neboli sigma jednotkám). Pojďme se ponořit do...

2/ K dnešnímu dni se cena bitcoinu "konsolidovala" nebo obchodovala pod 1 směrodatnou odchylkou výnosů, a to v 84 % případů. To je vysoké číslo ve srovnání s obvyklými 68 % u daného aktiva (podle Mandelbrota et al., "The (Mis)Behavior of Markets"). Dny s extrémní volatilitou nad 4 směrodatnými odchylkami se vyskytly pouze v 0,4 % případů.

Ačkoli jsou extrémní ocasy vzácné, mohly by být pro portfolio nebo pozici s pákovým efektem katastrofální, takže je třeba na ně pamatovat. 3/ Dobrou zprávou je, že katastrofické události (níže červeně) se postupem času stávají méně častými, přičemž posledními dvěma zaznamenanými jsou krach COVID na začátku roku 2020 a kapitulace dny před kolapsem FTX v polovině roku 2022. Celkem bitcoin dosud zaznamenal 11 "katastrofických" dní.

4/ Dalším způsobem, jak se podívat na katastrofické riziko, je měření doby obchodování bitcoinu. Obchodní čas, na rozdíl od hodinového času, který obvykle používáme (který lineárně sčítá jednotky času), váží čas tak, že "zrychluje", když je volatilita vysoká, a "zpomaluje", když je volatilita nízká. Pro kontext, hodinový čas bitcoinu, neboli stáří trhu, je přibližně 15 let. Jeho obchodní doba je však pouze 7 let. To dává smysl vzhledem k tomu, že bitcoin stráví obchodováním pod 1 směrodatnou odchylkou 84 % času. Z níže uvedeného grafu je patrné, že doba obchodování explodovala při dvou příležitostech (75násobkem lineárního času!): první výpadek Mt. Gox v dubnu 2013 a pád COVID-19 v březnu 2020.

Přestože extrémní volatilita je a zůstane nedílnou součástí bitcoinu a všech trhů, jsme příjemně překvapeni schopností bitcoinu překonat své (velmi) špatné dny a konsolidovat se do vlastního aktiva institucionální úrovně. PLOUTEV.