Latenz und TX-Bestellung auf @HyperliquidX Einige Alphas für MMs und Forscher: 1) Hyperliquid L1 hat eine neuartige Mikrostruktur, die dem Einzelhandel und den Herstellern gegenüber toxischen Abnehmern zugute kommt 2) Das Volumen wäre ohne dieses Design um ein Vielfaches höher 3) Hyperliquid ist für den Endverbraucher optimiert, Punkt. Nicht für VC-Metriken, Gebühren oder HLP pnl ---- Hintergrund Eine gut konzipierte Börse passt den Handel an, wenn beide Seiten Transaktionen durchführen möchten. Die Maximierung des Volumens ist ein sekundäres Ziel. In erster Linie sollen Käufer und Verkäufer mit dem Preis zufrieden sein. Dieser Leitgedanke gilt für alle Märkte: zentralisiert oder dezentral, CLOB/AMM/RFQ etc. Beispiel: Ein Benutzermarkt kauft auf der Benutzeroberfläche und stimmt mit der Maker-Order mit dem niedrigsten Preis überein. Beide Seiten sind glücklich. Das Problem Ein Orderbuch erfüllt manchmal das oben genannte "gut gestaltete" Prinzip. Wenn jemand eine ruhende Kauforder hat, bedeutet das, dass er der Meinung ist, dass der faire Preis höher ist als der Limitpreis und mit einer Ausführung zufrieden ist. Die große Ausnahme ist der Handel zwischen HFT-Abnehmern und HFT-Herstellern. Der Hersteller und der Abnehmer haben ähnliche Preispräferenzen. Oft hat der Maker die Stornierungsanforderung bereits gesendet, aber der Taker-Auftrag ist etwas schneller und pickt den Maker ab. Es ist keine Win-Win-Situation mehr. Aus diesem Grund wird dieses HFT-Taker-Volumen oft als "toxischer Fluss" bezeichnet. Toxische Ströme schaden den Endverbrauchern im Einzelhandel am meisten. Die Hersteller werden breiter angeben, um Kollisionen mit Abnehmern zu minimieren. Spreads und Liquidität verschlechtern sich, so dass der Einzelhandel eine schlechtere Ausführung erhält. Alle sind glücklich, außer dem Endverbraucher. Das Design von Hyperliquid Um diesen Fehler mit dem Standard-Orderbuch-Design zu beheben, nimmt Hyperliquid eine grundlegende Anpassung am Onchain-Orderbuch vor: Stornierungen und Post-Only-Orders werden über GTC- und IOC-Orders priorisiert. Diese Reihenfolge wird onchain vom L1 selbst erzwungen. Die einzig korrekte Methode für einen Knoten, einen Block auf dem Hyperliquid L1 auszuführen, besteht darin, Cancels und Post-Only-Orders zuerst zu sortieren. Hyperliquid hat das schnellste L1 in der Produktion, so dass menschliche Benutzer diese Reihenfolge kaum bemerken. Die meisten Benutzer warten gerne eine halbe Sekunde, um Hunderte von Dollar bei einem Handel zu sparen. Die Auswirkungen Auf Hyperliquid erfolgen Trades zwischen HFT-Maker und HFT-Taker zu einer dramatisch niedrigeren Rate, mindestens 10-mal niedriger als bei anderen Plattformen als Bruchteil des Gesamtvolumens. Beachten Sie, dass dieser Fluss den Großteil des Volumens an den meisten anderen Veranstaltungsorten ausmacht. Die Liquidität auf Hyperliquid wird in Zeiten der Volatilität tiefer und solider. Privatanleger erhalten weniger Slippage und einen geringeren Spread bei großen Aufträgen. Alpha für automatisierte Trader Wenn Stornierungen mit großem Erfolg durchgeführt werden, können die Macher viel sicherer zitieren. Taker können immer noch Geld verdienen, indem sie gegen Retail-Limit-Orders oder Limit-Orders vorgehen, die tatsächlich nicht mit dem Preismodell des Takers übereinstimmen. Das Design von Hyperliquid ermöglicht es jedem, mit Ausnahme derjenigen, die gegen Aufträge handeln, die von Anfang an nicht ausgeführt werden wollten. Abschließende Gedanken Wenn das Design von Hyperliquid so großartig ist, warum tun es dann keine anderen DEXs oder CEXs? Denn die meisten anderen Veranstaltungsorte sind nicht für den Endbenutzer optimiert. Die meisten Plattformen optimieren stattdessen für eine Kombination aus Gebühren und Volumenmetriken. Anleger schauen sich oft diese aggregierten Statistiken an, anstatt echte Nutzererfahrungen zu untersuchen. Hyperliquid ist ausschließlich auf den Endverbraucher ausgerichtet. Die Gebühren und Market Maker pnl steigen exponentiell an, aber das ist ein Nebenprodukt der unerbittlichen Fokussierung auf den Endverbraucher. Die Statistiken sprechen für sich: An einem Tag, an dem Hyperliquid ein Volumen von 1 Mrd. $ erzielt, entfallen mehr als 500 Mio. $ auf den Einzelhandel.