Когда мы говорим о малых и крупных капитализациях, кто-то всегда спрашивает о долларе США. Иногда лучший ответ: "Я не нашел никакой связи, никакой корреляции, никакой последовательности между направлением доллара и решением о крупных или малых капитализациях." Вот исторические данные.

Мы уже видели это однажды, в 1999 году. Малокапитальный индекс S&P 600 в секторе здравоохранения отставал от S&P 500 на 25 процентных пунктов в год в течение 3 лет. После 1999 года малокапитальные компании в сфере здравоохранения значительно превзошли широкий рынок во всех 3-летних периодах в течение следующего поколения.

Малые компании на 20,5% дешевле крупных по коэффициенту цена-прибыль. Годы, когда наблюдалась эта скидка, это 1973, 1976, 1998, 2001 и 2020. Даже инвесторы, которые начали в 1973 и 1998 годах, тогда стали свидетелями двух легендарных циклов малых компаний: 1974-1981 и 1999-2018.

Индекс S&P 100 мегакэпс, деленный на индекс Wilshire 5000 всего фондового рынка, делает свою третью попытку преодолеть уровни сопротивления, установленные 28 лет назад, 15 мая 1997 года. В то время новостной цикл был связан с переходом к циклу смягчения со стороны ФРС. Неудача здесь будет интерпретироваться как положительный сигнал для малых компаний по сравнению с крупными, так как это наложит жесткий цемент на это сопротивление 1997 года.

Зеленые чернила повсюду. Увлекайтесь акциями. Опрос настроений Университета Мичигана достиг минимального уровня за цикл и дважды подряд показал рост, как в 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 и 2022 годах. S&P 500 любит разливать зеленые чернила после таких событий.

Приятно видеть, что все поддерживают "независимость Федеральной резервной системы" в наши дни, учитывая, как ЛБД орал на Уильяма МаКчесни Мартина и толкал его в стену на ранчо Джонсона, как Рейган и Гринспен изобрели печально известную Команду по защите от падений после краха 87-го года, как Никсон высказывал Артуру Бернсу по поводу процентных ставок, и как ФДР превращал обычных людей в преступников, если они не продавали все свое золото ФРС за 20,67 долларов за унцию. "Независимая Федеральная резервная система" существует только в Стране Фантазий.

Среднее значение Индексов цен производителей США и Китая составляет -0,6%, и оно снижается уже пять месяцев подряд. То, что делают цены производителей сейчас, цены потребителей сделают позже. Похоже, что годовой уровень инфляции в США движется вниз.

Плохие новости для медведей на рынке экономики: ведущие индикаторы Японии показали рост. Это высокоциклическая экономика, которая любит поднимать ведущие индикаторы США после таких поворотных моментов. Это всего лишь один месяц, так что не стоит доставать праздничные шляпы или объявлять победу. Тем не менее, вам следует быть в курсе, потому что любой рост в Индексе ведущих экономических индикаторов Конференционного совета удивит многих людей этим летом.

Два повышения подряд по инфляции в США, до +2,7% за год, но я думаю, что мы должны игнорировать этот шум. Исторически такие большие, заметные изменения тянут индекс потребительских цен (CPI) вниз. На мой взгляд, направление вниз будет продолжаться до 2026 года.

Занятость в сфере услуг ISM на уровне 47.2 является тревожным сигналом для уровня безработицы. Эти данные начали собирать в 1997 году. Мы видели, как этот показатель упал ниже 47 в апреле 2001 года и январе 2008 года, а затем снова во время локдаунов из-за Covid. В этом цикле первый показатель 47 или ниже был в декабре 2023 года. Он восстановился до 53.9 несколько месяцев назад, но с тех пор остается слабым. Реакции со стороны уровня безработицы пока не было.