@SoFi, @WesternUnion и @Klarna запускают собственные стейблкоины. Законы США и ЕС запрещают эмитентам выплачивать доход держателям. Этот структурный вакуум доходности ставит @aave в положение основного слоя сбережений для миллионов розничных пользователей, входящих в крипто. Наше последнее исследование ниже🧵 Распределение в масштабе — не из крипто, а из традиционных финансов. В отличие от нативных DeFi активов, кастомные стейблкоины подключаются к огромным существующим сетям. Klarna обслуживает более 100 миллионов пользователей. WesternUnion работает с 500 тысячами агентов в более чем 150 странах. SoFi добавляет регулируемый банком резервный слой, предназначенный для поддержки белых марок, выпускаемых другими учреждениями. Это создает прямой путь для не крипто-нативного розничного капитала в Aave, без необходимости в интерфейсе DeFi. Регулирование создает разрыв доходности, который заполняет Aave. Как MiCA, так и закон GENIUS запрещают эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты напрямую держателям. Это не случайно, это структурное ограничение, которое заставляет генерировать доходность на сторонних площадках. Aave становится естественным слоем сбережений, помогая эмитентам удерживать пользователей, оставаясь при этом в рамках закона. С более чем 400 миллионами долларов в PYUSD, уже внесенными в Aave при заполненных лимитах, ранняя рыночная валидация видна. Архитектура V4 Hub-and-Spoke специально разработана для этого. Посвященные, консервативно параметризованные спицы позволяют Aave подключать кастомные стейблкоины и генерировать доходность на иначе бездействующих активах, не загрязняя более широкие ликвидные пулы. Эмитенты получают встроенную инфраструктуру доходности. Aave получает поток депозитов в розничном масштабе. Три вектора риска требуют тщательного мониторинга. Во-первых, фрагментация: чрезмерная эмиссия со стороны сущностей, стремящихся к брендингу, а не к операционной полезности, размывает ликвидность и вредит принятию со стороны торговцев. Во-вторых, закрытая система: эмитенты могут ограничивать переводы внутренними экосистемами, полностью убивая совместимость DeFi. В-третьих, централизация: эмитенты сохраняют право замораживать и возвращать токены, что является риском контрагента, который должны учитывать депозиторы и заемщики.