Un estudio sobre la volatilidad de #bitcoin y las colas extremas. Inicio del hilo... 1/ Puntos clave: 1. Como se ve a continuación, y algo obvio hoy, la volatilidad de bitcoin ha disminuido. 2. Bitcoin ha consolidado el 84% del tiempo, por encima del 70% que se considera una regla general en la literatura financiera. 3. Los días de extrema volatilidad de bitcoin parecen haber disminuido con el tiempo. 4. Basado únicamente en la volatilidad registrada, ha habido dos días extremadamente catastróficos en la historia de bitcoin. ¿Qué días? La respuesta está al final de este hilo. El primer gráfico a continuación proporciona cada día de negociación en contexto sobre cuán volátil es en relación con 1 a 4 desviaciones estándar (también conocidas como unidades sigma). Vamos a profundizar...

2/ A partir de hoy, el precio de bitcoin se ha "consolidado", o ha negociado por debajo de 1 desviación estándar de los rendimientos, el 84% del tiempo. Esto es alto en comparación con el 68% habitual que se observa en un activo dado (según Mandelbrot et. al, "El (Mal)Comportamiento de los Mercados"). Los días de extrema volatilidad por encima de 4 desviaciones estándar han ocurrido solo el 0.4% del tiempo.

Sin embargo, aunque los eventos extremos son escasos, podrían ser catastróficos para un portafolio o una posición apalancada, por lo que se deben tener muy en cuenta. 3/ La buena noticia es que los eventos catastróficos (en rojo a continuación) parecen haberse vuelto menos frecuentes con el tiempo, siendo los últimos dos registrados el colapso por COVID a principios de 2020 y los días de capitulación previos al colapso de FTX a mediados de 2022. En total, bitcoin ha registrado 11 días "catastróficos" hasta ahora.

4/ Otra forma de ver el riesgo catastrófico es midiendo el tiempo de negociación de bitcoin. El tiempo de negociación, a diferencia del tiempo del reloj que usamos típicamente (que suma unidades de tiempo de manera lineal), pondera el tiempo "acelerando" cuando la volatilidad es alta y "ralentizando" cuando la volatilidad es baja. Para dar contexto, el tiempo del reloj de bitcoin, o su edad de mercado, es de alrededor de 15 años. Sin embargo, su tiempo de negociación es solo de 7 años. Esto tiene sentido dado que bitcoin pasa el 84% del tiempo negociando por debajo de 1 desviación estándar. Evidente en el gráfico a continuación, vemos que el tiempo de negociación explotó en dos ocasiones (¡por un múltiplo de 75x respecto al tiempo lineal!): la primera interrupción de Mt. Gox en abril de 2013 y el colapso de COVID-19 en marzo de 2020.

Aunque la volatilidad extrema es y seguirá siendo una parte inherente de bitcoin y de todos los mercados, nos sorprende gratamente la capacidad de bitcoin para superar sus (muy) malos días y consolidarse como un activo de calidad institucional por derecho propio. FIN.