Una historia de dos fondos: - El Fondo A invierte en la ronda de pre-semilla de una startup con un límite de $10M. La startup pasa por un acelerador de 8 semanas. Los primeros inversores de semilla entran con un límite de $20M. En un día, la ronda está sobreejecutada. Un nuevo fondo, desesperado por una asignación, acepta un nuevo SAFE con un límite de $100M y un descuento del 50%. El inversor de pre-semilla está encantado y marca su posición en 10x. La empresa no ha cambiado de manera significativa en 8 semanas y sigue en pre-lanzamiento, sin ingresos. - El Fondo B invierte en la ronda de pre-semilla de una startup con un límite de $10M. La empresa se lanza y es instantáneamente rentable. Alcanzan $200M de ingresos, generan efectivo, pero nunca vuelven a recaudar. El Fondo B mantiene la valoración de la empresa en $10M. En papel, el Fondo A tiene un rendimiento mucho mejor que el Fondo B: mayor TVPI, IRR, más probabilidades de estar en el "cuartil superior" o "decilo superior". Pero, ¿realmente lo son? Estos son casos inventados, pero basados en ejemplos del mundo real. Hay mucho más debajo de la superficie de las valoraciones de capital de riesgo.