¿Se convertirá $PUMP en el rally más odiado? Un análisis de valoración de Pump Fun y qué esperar del lanzamiento. 🧵

1/ Pump ha construido silenciosamente uno de los negocios más rentables de las criptomonedas, generando $780M+ en ingresos acumulados sin incentivos de tokens. Incluso una vez que se elimina la locura de las memecoins de enero, Pump sigue generando alrededor de 1,3 millones de dólares al día de media. Eso es más de lo que la mayoría de los protocolos hacen en toda su existencia.

2/ Con un FDV de 4.000 millones de dólares, Pump tiene un precio de 20,34x FDV/Earnings (180D). Desde cierta perspectiva, Hyperliquid cotiza a 68,66x. Júpiter a 29.48x. Raydium se sitúa en 24,31x. Pump está valorado por debajo de la media de sus pares a pesar de ser uno de los mayores generadores de ingresos en DeFi.

3/ La advertencia es que los ingresos se han enfriado significativamente (de 134 millones de dólares a 39 millones de dólares). Pump Fun también está perdiendo cuota de mercado frente a sus competidores, pasando de controlar el 70% de los lanzamientos de nuevos tokens al 20% en Solana a medida que competidores como Raydium LaunchLabs ganan terreno. Sin embargo, incluso con este ritmo de ejecución mensual colapsado, Pump sigue generando más ingresos que la mayoría de los protocolos DeFi.

4/ Pump ha demostrado capacidad para adaptar su modelo de negocio. Después de alejarse de Raydium, PumpSwap ahora procesa $ 12.7 mil millones en volumen mensual. Esta integración vertical capturó USD 108 millones en tarifas totales, ya que Pump ahora controla todo el ciclo de vida del token.

6/ Los datos muestran una clara desconexión. Pump cotiza a una fracción de su competencia. O bien el mercado está valorando correctamente el declive futuro, o bien esto representa una brecha de valoración significativa. El lanzamiento del sábado proporcionará la primera prueba real de si los fundamentos pueden superar el sentimiento.