Un estudio sobre la volatilidad y las colas extremas de #bitcoin. Inicio del hilo... 1/ Puntos clave: 1. Como se ve a continuación, y algo obvio hoy, la volatilidad de bitcoin ha disminuido. 2. Bitcoin se ha consolidado el 84% del tiempo, por encima del 70% de la literatura financiera. 3. Los días de extrema volatilidad de Bitcoin parecen haber disminuido con el tiempo. 4. Basándonos únicamente en la volatilidad registrada, ha habido dos días extremadamente catastróficos en la historia del bitcoin. ¿Qué días? La respuesta está al final de este hilo. El primer gráfico a continuación proporciona cada día de negociación en contexto sobre cuán volátil es en relación con 1 a 4 desviaciones estándar (también conocidas como unidades sigma). Vamos a sumergirnos...

2/ A día de hoy, el precio de bitcoin se ha "consolidado", o cotizado por debajo de 1 desviación estándar de los rendimientos, el 84% de las veces. Esto es alto en comparación con el 68% habitual que se observa en un activo determinado (según Mandelbrot et. al, "The (Mis)Behavior of Markets"). Los días de volatilidad extrema por encima de 4 desviaciones estándar han ocurrido solo el 0,4% de las veces.

Sin embargo, aunque las colas extremas son escasas, podrían ser catastróficas para una cartera o una posición apalancada, por lo que hay que tenerlas muy en cuenta. 3/ La buena noticia es que los eventos catastróficos (en rojo a continuación) parecen haberse vuelto menos frecuentes con el tiempo, siendo los dos últimos registrados el colapso de COVID a principios de 2020 y los días de capitulación antes del colapso de FTX a mediados de 2022. En total, bitcoin ha registrado 11 días "catastróficos" hasta ahora.

4/ Otra forma de ver el riesgo catastrófico es midiendo el tiempo de negociación de bitcoin. El tiempo de trading, a diferencia del tiempo de reloj que normalmente usamos (que agrega unidades de tiempo linealmente), pondera el tiempo "acelerando" cuando la volatilidad es alta y "desacelerándose" cuando la volatilidad es baja. Para contextualizar, el tiempo de reloj de bitcoin, o edad de mercado, es de alrededor de 15 años. Su tiempo de negociación, sin embargo, es de solo 7 años. Esto tiene sentido dado que bitcoin pasa operando por debajo de 1 desviación estándar el 84% del tiempo. Evidente en el gráfico a continuación, vemos que el tiempo de negociación se disparó en dos ocasiones (¡por un múltiplo de 75 veces el tiempo lineal!): la primera interrupción de Mt. Gox en abril de 2013 y la caída de COVID-19 en marzo de 2020.

Aunque la volatilidad extrema es y seguirá siendo una parte inherente de bitcoin y de todos los mercados, estamos gratamente sorprendidos por la capacidad de bitcoin para superar sus días (muy) malos y consolidarse en un activo propio de grado institucional. ALETA.