Ethereum ya no es solo una plataforma tecnológica, sino que se está convirtiendo en una capa monetaria. Es un momento emocionante para mí, que me lleva de vuelta a mis primeros días contribuyendo al desarrollo de los mercados de capitales de Singapur a principios de los 90. En aquel entonces, estábamos sentando las bases de un mercado de bonos desde cero en una economía pequeña y abierta sin una política monetaria independiente. No muy diferente a las criptomonedas de hoy. El proceso fue iterativo: primero creó índices de referencia soberanos, luego permitió la emisión de crédito corporativo y, finalmente, construyó un ecosistema sólido para derivados y productos estructurados. Esa infraestructura se convirtió en la columna vertebral del ascenso de Singapur como centro financiero mundial. Ver la evolución de Ethereum ahora con curvas de rendimiento nativas, garantías programáticas y formación de tasas descentralizadas, se siente notablemente familiar. Estamos presenciando el surgimiento de la arquitectura temprana de un nuevo sistema financiero, esta vez en la cadena. Los paralelismos son sorprendentes y el potencial es igual de real. Durante años, Ethereum fue conocida como la cadena de bloques para contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas. La mayoría de la gente sigue viendo a Ethereum como "tecnología". Contratos inteligentes. Fichas de gas. Problemas de escalado. Pero esa narrativa se está volviendo obsoleta. Los acontecimientos recientes sugieren que se está produciendo un cambio, que refleja la evolución de los mercados de capitales basados en fiat. El último informe ETH del segundo trimestre de The DeFi Report, resumido por @BanklessHQ, cuenta una historia diferente, una que la corriente principal sigue pasando por alto: la transición de Ethereum hacia convertirse en una red de reserva de valor con características similares a los bonos, algo parecido a una infraestructura soberana para las finanzas digitales. "Ethereum está mostrando claros signos de convertirse en una reserva de valor (señal del Evangelio del Dinero Azul)". [Sin banco] Estas son las señales: 🔹 Los L2 manejan el volumen y ejecutan. L1 se asienta. La actividad ahora vive de los rollups con 12,7 veces más transacciones diarias que la red principal. Pero el valor se consolida en Ethereum L1. TVL, RWAs, tesorerías, se anclan a la seguridad de la capa base. Ethereum se está comportando menos como una plataforma de contratos inteligentes, más como una infraestructura monetaria. 🔹 ETH se acumula, no se gasta. La oferta de ETH en los exchanges está cayendo. La actividad de DeFi ha disminuido. Pero el staking, los bonos del Tesoro y los ETF suben. ETH no se va. Se está almacenando. Al igual que los dólares en la incertidumbre, ETH se está convirtiendo en una reserva preferida, no en un medio de intercambio, un nuevo tipo de posicionamiento en el balance 🔹 El rendimiento del staking de ETH es monetario, no económico. El 88% de las recompensas de los validadores provienen de la emisión, no de las tarifas de transacción. Ethereum ahora se parece menos a un negocio generador de ingresos, más a un banco central que emite bonos nativos. Este es un sello distintivo de los activos similares a los bonos: el rendimiento está impulsado por la política monetaria, no por los ingresos basados en el uso. 🔹 Las instituciones se están acumulando. Los balances de ETH en ETF aumentaron a 4,1 millones (+20% intertrimestral). Las tesorerías corporativas aumentaron un 5.800% en solo un trimestre. No se trata de DeFi degens jugando. Es el comportamiento de la asignación macro, un posicionamiento institucional real en activos digitales de capa base Ha sido fascinante ver cómo @TreehouseFi, una empresa de datos financieros e infraestructura que me gusta especialmente, reconoció este cambio de paradigma a tiempo. Su desarrollo de DOR, una metodología de referencia para rastrear el rendimiento nativo de ETH utilizando un novedoso mecanismo de consenso, aborda una creciente necesidad de herramientas de precios transparentes y estandarizadas en DeFi. En un mundo en el que ETH ya no es sólo gas transaccional, sino un instrumento central de rendimiento de capa 1, estas herramientas son fundamentales. El marco de Treehouse traza la curva de rendimiento de Ethereum: TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate) cuantifica los rendimientos de los validadores, representando efectivamente la "tasa base" de Ethereum, similar a los fondos federales. TELR (préstamos) y TEBR (préstamos) son índices ponderados por liquidez que rastrean las tasas del mercado monetario de ETH en DeFi, similares a SOFR o LIBOR en las finanzas tradicionales. Treehouse lanzó tETH, una representación tokenizada del rendimiento del staking. Es compónico, nativo de DeFi y contribuye a la convergencia de las tasas fragmentadas de ETH en la cadena. Esto no solo mejora la eficiencia del capital, sino que también permite que ETH funcione como garantía programable en estructuras financieras más sofisticadas. Para los reguladores, este cambio desafía las suposiciones de que las criptomonedas son puramente especulativas. ETH se está comportando más como un instrumento monetario con una emisión predecible y roles definidos en la infraestructura financiera. Para los innovadores de fintech, abre la puerta a la creación de productos que integren el rendimiento digital, la deuda programable o la exposición estructurada en la cadena. Para los inversores institucionales, representa la aparición de una clase de activos digitales con curvas de tipos de interés, dinámica monetaria y comportamiento similar al de la tesorería, pero global, componible y sin permisos. Estamos asistiendo a la formación orgánica de un mercado de capitales digital con Ethereum como capa base y ETH funcionando como un bono soberano digital. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis