Si el dólar pierde parte de su prima de supremacía, mientras que los beneficios mundiales convergen en los beneficios estadounidenses y las valoraciones no estadounidenses son más bajas que en Estados Unidos, debería proporcionar un buen telón de fondo para un período prolongado de reversión a la media entre las acciones estadounidenses y no estadounidenses. Los dos gráficos siguientes muestran lo importante que puede ser el componente de la moneda para invertir a nivel mundial. Ese es especialmente el caso de los mercados emergentes, donde el índice de mercados emergentes basado en el dólar (azul sólido) ha superado ampliamente al índice de moneda local (línea punteada) en los últimos 25 años. En términos de moneda local, el índice MSCI EM está donde estaba el S&P 500 en el año 2000. Para EAFE (desarrollado fuera de EE. UU.), esa diferencia de moneda es mucho menor. Para mí, eso hace que EAFE sea una región más fácil de decir que sí que EM. De cualquier manera, las curvas de impulso en ambos gráficos sugieren que la tan esperada reversión a la media está sobre nosotros.