Une étude sur la volatilité de #bitcoin et les extrêmes. Début du fil... 1/ Points clés : 1. Comme on le voit ci-dessous, et c'est quelque peu évident aujourd'hui, la volatilité de bitcoin a diminué. 2. Bitcoin a consolidé 84 % du temps, au-dessus de la règle empirique de 70 % donnée dans la littérature financière. 3. Les jours de volatilité extrême de bitcoin semblent avoir diminué au fil du temps. 4. Basé uniquement sur la volatilité enregistrée, il y a eu deux jours extrêmement catastrophiques dans l'histoire de bitcoin. Quels jours ? La réponse se trouve à la fin de ce fil. Le premier graphique ci-dessous fournit chaque jour de trading dans le contexte de sa volatilité par rapport à 1 à 4 écarts-types (a.k.a. unités sigma). Plongeons-nous...

2/ À ce jour, le prix du bitcoin a "consolidé", ou échangé en dessous de 1 écart type des rendements, 84 % du temps. C'est élevé par rapport aux 68 % habituels observés dans un actif donné (selon Mandelbrot et al., "The (Mis)Behavior of Markets"). Les jours de volatilité extrême au-dessus de 4 écarts types n'ont eu lieu que 0,4 % du temps.

Cependant, bien que les événements extrêmes soient rares, ils pourraient être catastrophiques pour un portefeuille ou une position à effet de levier, il est donc très important de les garder à l'esprit. 3/ La bonne nouvelle, c'est que les événements catastrophiques (en rouge ci-dessous) semblent être devenus moins fréquents au fil du temps, les deux derniers enregistrés étant le crash du COVID au début de 2020 et les jours de capitulation précédant l'effondrement de FTX à la mi-2022. Au total, le bitcoin a enregistré 11 jours "catastrophiques" jusqu'à présent.

4/ Une autre façon d'examiner le risque catastrophique est de mesurer le temps de trading du bitcoin. Le temps de trading, contrairement au temps chronologique que nous utilisons généralement (qui ajoute des unités de temps de manière linéaire), pèse le temps en "accélérant" lorsque la volatilité est élevée et en "ralentissant" lorsque la volatilité est faible. Pour donner un contexte, le temps chronologique du bitcoin, ou son âge sur le marché, est d'environ 15 ans. Son temps de trading, cependant, n'est que de 7 ans. Cela a du sens étant donné que le bitcoin passe 84 % du temps à trader en dessous de 1 écart type. Évident dans le graphique ci-dessous, nous voyons que le temps de trading a explosé à deux reprises (par un multiple de 75x par rapport au temps linéaire !) : la première panne de Mt. Gox en avril 2013 et le crash du COVID-19 en mars 2020.

Bien que la volatilité extrême soit et restera une partie inhérente du bitcoin et de tous les marchés, nous sommes agréablement surpris par la capacité du bitcoin à surmonter ses (très) mauvais jours et à se consolider en un actif de niveau institutionnel à part entière. FIN.