🧵 Les stablecoins et la refonte du crédit mondial Explorons comment les stablecoins aident les États-Unis à distribuer leur dette à l'échelle mondiale — et pourquoi les émetteurs de stablecoins pourraient devenir les allocateurs de crédit les plus efficaces au monde.

2/ L'argent aujourd'hui est encombré par les banques et les fournisseurs de cartes. Comme les SMS dépendaient de réseaux télécoms fragmentés. L'email a unifié l'interface et il n'importait plus quel fournisseur de réseau vous utilisiez. Les stablecoins sont notre première véritable chance de faire pour l'argent ce que l'email a fait pour la messagerie.

3/ Les États-Unis s'ouvrent au potentiel des stablecoins : • La loi GENIUS a été adoptée, validant les stablecoins. • Bank of America, Citibank, JPM, Wells Fargo—explorent l'émission conjointe de stablecoins. • Stripe a réalisé des acquisitions clés cette année. Mastercard et Visa ont lancé des réseaux de règlement.

4/ Les stablecoins ne sont pas nouveaux, alors pourquoi maintenant ? Ce point d'inflexion est une pression venant des États-Unis. Alors que d'autres pays se retirent de la dette américaine en raison des guerres tarifaires et de la crise de la dette, les États-Unis cherchent de nouveaux acheteurs de T-Bills. Les stablecoins adossés aux UST offrent une distribution mondiale du dollar + une forte demande de T-Bills.

5/ Intégration des masses. Trois facteurs principaux entraînant une croissance non linéaire des utilisateurs dans des cercles non natifs à la crypto : • Stablecoin comme instrument d'épargne : Au Nigeria, les entrées inférieures à 1 million de dollars s'alignent sur la dépréciation de la monnaie. • Stablecoin pour les paiements : SpaceX et ScaleAI utilisant des stablecoins pour la gestion de trésorerie et les paiements mondiaux. • Rendements DeFi attractifs : Historiquement, lorsque les rendements d'Aave dépassent les taux des T-Bills, les participants déplacent leur liquidité vers DeFi, montrant une tendance.

9/ Certaines prévisions et préoccupations à long terme : Nous passons de banques à réserve fractionnaire à des modèles de type banque étroite où les dépôts sont couverts 1:1 par des T-Bills + des réserves. Ce changement déclenchera de profonds effets de second ordre dans le domaine financier. Discutons-en.

10/ Tokenisation des actifs financiers Alors que la liquidité du tradFi arrive sur la chaîne, une liquidité supplémentaire va tokeniser des actifs familiers et réglementés, ce qui devrait se dérouler en trois phases.

11/ Épuisement de la liquidité des marchés émergents Alors que les stablecoins gagnent en popularité sur les marchés émergents, ils pourraient involontairement siphonner la liquidité des systèmes bancaires nationaux vers les marchés américains, réduisant ainsi la capacité des banques locales à accorder des crédits, et par conséquent, ralentissant l'activité économique.

12/ Allocateurs de crédit mondiaux Si une fraction des réserves des émetteurs de stablecoins passe de la détention passive de bons du Trésor à des marchés de crédit, les émetteurs de stablecoins peuvent commencer à allouer du crédit à l'échelle mondiale. La liquidité des banques régionales se réduit, évoluant vers des allocateurs de crédit mondiaux et redéfinissant la manière dont le crédit est créé et distribué à l'échelle mondiale.

13/ Risques imminents liés au dollar • La dette américaine dépasse désormais 36,2 trillions de dollars, soit 122 % du PIB, augmentant de 1 trillion de dollars chaque trimestre. • Les trois principales agences de notation ont dégradé la note de crédit des États-Unis de AAA. Les prévisions de Citi placent les Stablecoins parmi les principaux détenteurs de T-Bills américains. Si la dette américaine augmente et que les T-Bills vacillent, la confiance dans le dollar numérique en fait de même. Cela crée un déplacement temporaire vers d'autres devises.

14/ Quelques questions ouvertes : • À quoi ressemble une large adoption des stablecoins générant des rendements, et quels effets de second ordre pourraient en découler ? • Comment le crédit mondial pourrait-il évoluer si les émetteurs de stablecoins remplaçaient les banques à réserve fractionnaire ? • Quels modèles de réserve alternatifs pourraient émerger au-delà des T-Bills et des dépôts bancaires ? • Ces modèles peuvent-ils prospérer face à la poussée des États-Unis pour des stablecoins adossés aux T-Bills ?

15/ Un grand merci à @100y_eth de Four Pillars, @Moomsxxx de A1 Research, @ranjitups de Token Dispatch, @web3_pastel d'Arakis et @poopmandefi — pour leurs retours. Et