Si le dollar perd une partie de son premium de suprématie, alors que les bénéfices mondiaux convergent vers ceux des États-Unis et que les valorisations hors États-Unis sont inférieures à celles des États-Unis, cela devrait fournir un bon contexte pour une période prolongée de retour à la moyenne entre les actions américaines et non américaines. Les deux graphiques ci-dessous montrent à quel point le composant monétaire peut être important pour investir à l'échelle mondiale. C'est particulièrement le cas pour les marchés émergents, où l'indice EM basé sur le USD (bleu solide) a largement surperformé l'indice en monnaie locale (ligne pointillée) au cours des 25 dernières années. En termes de monnaie locale, l'indice MSCI EM est là où se trouvait le S&P 500 en l'an 2000. Pour l'EAFE (développé hors États-Unis), cette différence monétaire est beaucoup moins marquée. Pour moi, cela rend l'EAFE une région plus facile à approuver que les marchés émergents. Quoi qu'il en soit, les courbes de momentum dans les deux graphiques suggèrent que le retour à la moyenne tant attendu est à nos portes.