Apakah $PUMP akan menjadi reli yang paling dibenci? Analisis penilaian Pump Fun dan apa yang diharapkan dari peluncuran. 🧵

1/ Pump diam-diam telah membangun salah satu bisnis kripto yang paling menguntungkan, menghasilkan pendapatan kumulatif $780 juta+ tanpa insentif token. Bahkan setelah Anda menghilangkan kegilaan memecoin Januari, Pump masih menghasilkan rata-rata sekitar $1,3 juta per hari. Itu lebih dari apa yang dibuat sebagian besar protokol sepanjang keberadaan mereka.

2/ Dengan $4B FDV, Pump dihargai 20.34x FDV/Earnings (180D). Untuk beberapa perspektif, Hyperliquid diperdagangkan pada 68,66x. Jupiter pada 29.48x. Raydium berada di 24.31x. Pump dihargai di bawah rata-rata rekan meskipun merupakan salah satu penghasil pendapatan tertinggi di DeFi.

3/ Peringatannya adalah pendapatan telah mendingin secara signifikan ($134 juta hingga $39 juta). Pump Fun juga kehilangan pangsa pasar dari pesaing, dari mengendalikan 70% peluncuran token baru menjadi 20% di Solana karena pesaing seperti Raydium LaunchLabs mendapatkan daya tarik. Namun, bahkan pada run rate bulanan yang runtuh ini, Pump masih menghasilkan lebih banyak pendapatan daripada sebagian besar protokol DeFi.

4/ Pompa telah menunjukkan kemampuan untuk menyesuaikan model bisnisnya. Setelah beralih dari Raydium, PumpSwap sekarang memproses volume bulanan $12,7 miliar. Integrasi vertikal ini menangkap total biaya $108 juta karena Pump sekarang mengontrol seluruh siklus hidup token.

6/ Data menunjukkan pemutusan yang jelas. Pump diperdagangkan pada sebagian kecil dari pesaingnya. Entah pasar dengan benar memperkirakan penurunan di masa depan, atau ini mewakili kesenjangan penilaian yang signifikan. Peluncuran hari Sabtu akan memberikan ujian nyata pertama tentang apakah fundamental dapat mengatasi sentimen.