Telah menghabiskan banyak waktu untuk melihat dana tahap awal. Beberapa pengamatan: 1) Trad VC mengembalikan menyebalkan - Saya sudah tahu ini, tetapi sebenarnya melihat angka TVPI/DPI yang khas dan waktu untuk likuiditas untuk dana trad VC benar-benar mengkristal bagi saya betapa diberkatinya VC kripto sebagai kelas aset. Untuk Delphi dan dana kripto top lainnya, DPI dan waktu likuiditas kami tidak tertandingi bahkan dibandingkan dengan dana trad VC berkinerja terbaik. Membuat sulit untuk bersemangat tentang mereka 2) Kurangnya konsentrasi - Banyak manajer bertujuan untuk 2-3x dana dan kurangnya ambisi ini terlihat melalui semua keputusan mereka. Mungkin kesalahan terbesar yang saya lihat adalah kurangnya konsentrasi. Banyak dana bertujuan untuk melakukan 40-50 tiket per dana, yang membuat kinerja yang lebih baik praktis tidak mungkin. Jauh lebih tertarik pada dana yang melakukan 10-20 tiket dan menggandakan pemenang. Konsentrasi adalah fungsi pemaksaan pada jenis perilaku yang benar. Ini memaksa keyakinan daripada hanya melihat setiap investasi sebagai opsi panggilan. Ini memaksa Anda untuk peduli dengan pendiri dan benar-benar bekerja keras untuk membantu mereka sukses. Ini memaksa Anda untuk benar-benar membangun saluran kesepakatan yang berbeda, daripada hanya menindaklanjuti dengan tiket kecil pada putaran panas terbaru. Ini juga merupakan mekanisme penyaringan untuk manajer yang benar-benar percaya pada diri mereka sendiri dan alfa mereka, vs mereka yang hanya menginginkan kinerja sektor yang diindeks Pada akhirnya, tidak banyak perusahaan penting yang dimulai setiap tahun, dan ketika Anda memperhitungkan pendiri berulang/silsilah yang akan langsung didanai oleh Big VC, itu adalah jumlah yang lebih kecil yang akan dapat diakses oleh dana yang lebih kecil. Lebih baik memfokuskan energi untuk menemukan permata ini dan bertaruh besar saat Anda melakukannya Konsentrasi bahkan lebih penting dalam VC trad daripada VC kripto, karena % investasi yang jauh lebih rendah yang pernah mencapai peristiwa likuiditas. Distribusi bimodal ini berarti pemenang harus cukup besar untuk mengkompensasi banyak nol, tidak seperti dalam kripto di mana ada spektrum hasil yang jauh lebih besar karena bahkan "pecundang" dapat menghasilkan beberapa DPI 3) Potensi besar - semua ini dikatakan, ada beberapa manajer tahap awal yang sangat berbakat di luar sana, yang saya cukup yakin dapat memberikan dana 10-100x. Orang-orang ini sangat berjejaring dengan baik, lapar, cerdas dan menunjukkan kemampuan yang terbukti untuk masuk ke dalam kesepakatan yang didambakan sebelum dana besar masuk. Ukurannya yang lebih kecil berarti: a) mereka dapat bergerak lebih cepat dan berkomitmen lebih cepat b) mereka mendapat manfaat dari efisiensi modal AI yang berarti pendiri tidak perlu mengumpulkan banyak untuk mengirimkan produk c) mereka juga mendapat manfaat dari kelebihan pasokan modal pada tahap selanjutnya yang bersaing untuk menaikkan harga pemenang mereka d) ukuran yang lebih kecil membuatnya lebih mudah untuk keluar di pasar sekunder yang semakin likuid dibandingkan menunggu penjualan/IPO Secara keseluruhan, sangat menyenangkan dan menginspirasi berbicara dengan begitu banyak investor muda. Belajar banyak dan sangat bersemangat untuk membantu orang-orang ini sukses