Ethereum bukan hanya platform teknologi lagi, tetapi juga berkembang menjadi lapisan moneter. Ini adalah momen yang menyenangkan bagi saya, yang membawa saya kembali ke hari-hari awal saya berkontribusi pada pengembangan pasar modal Singapura di awal 90-an. Saat itu, kami meletakkan fondasi pasar obligasi dari awal dalam ekonomi kecil dan terbuka tanpa kebijakan moneter independen. Tidak berbeda dengan kripto saat ini. Prosesnya berulang: pertama membuat tolok ukur berdaulat, kemudian memungkinkan penerbitan kredit perusahaan, dan akhirnya membangun ekosistem yang kuat untuk derivatif dan produk terstruktur. Infrastruktur itu menjadi tulang punggung kebangkitan Singapura sebagai pusat keuangan global. Menyaksikan Ethereum berkembang sekarang dengan kurva imbal hasil asli, jaminan terprogram, dan pembentukan suku bunga terdesentralisasi, terasa sangat akrab. Kita menyaksikan arsitektur awal sistem keuangan baru muncul, kali ini on-chain. Paralelnya mencolok, dan potensinya sama nyatanya. Selama bertahun-tahun, Ethereum dikenal sebagai blockchain untuk kontrak pintar dan aplikasi terdesentralisasi. Kebanyakan orang masih melihat Ethereum sebagai "teknologi". Kontrak pintar. Token gas. Masalah penskalaan. Tapi narasi itu semakin basi. Perkembangan terbaru menunjukkan pergeseran sedang berlangsung, yang mencerminkan evolusi pasar modal berbasis fiat. Laporan ETH Q2 terbaru dari The DeFi Report, yang dirangkum oleh @BanklessHQ, menceritakan kisah yang berbeda, yang terus diabaikan oleh arus utama: transisi Ethereum menuju jaringan penyimpan nilai dengan karakteristik seperti obligasi, sesuatu yang mirip dengan infrastruktur berdaulat untuk keuangan digital. "Ethereum menunjukkan tanda-tanda yang jelas berkembang menjadi penyimpan nilai (isyarat Blue Money Gospel)." [Tanpa Bank] Berikut sinyalnya: 🔹 L2 menangani volume dan eksekusi. L1 mengendap. Aktivitas sekarang hidup pada rollup dengan transaksi harian 12,7x lebih banyak daripada Mainnet. Tetapi nilai berkonsolidasi pada Ethereum L1. TVL, RWA, perbendaharaan, mereka berlabuh ke keamanan lapisan dasar. Ethereum berperilaku kurang seperti platform kontrak pintar, lebih seperti infrastruktur moneter. 🔹 ETH ditimbun, bukan dihabiskan. Pasokan ETH di bursa turun. Aktivitas DeFi turun. Tapi staking, treasuries, dan ETF naik. ETH tidak pergi. Itu sedang disimpan. Seperti dolar dalam ketidakpastian, ETH menjadi cadangan pilihan bukan alat tukar, jenis baru posisi neraca 🔹 Hasil staking ETH bersifat moneter, bukan ekonomis. 88% hadiah validator berasal dari penerbitan, bukan biaya transaksi. Ethereum sekarang terlihat kurang seperti bisnis yang menghasilkan pendapatan, lebih seperti bank sentral yang menerbitkan obligasi asli. Ini adalah ciri khas aset seperti obligasi: imbal hasil didorong oleh kebijakan moneter, bukan pendapatan berbasis penggunaan. 🔹 Institusi menumpuk. ETH pada neraca ETF naik menjadi 4,1 juta (+20% QoQ). Treasury perusahaan meningkat 5.800% hanya dalam satu kuartal. Ini bukan DeFi degen bermain game. Ini adalah perilaku alokasi makro, posisi institusional nyata dalam aset lapisan dasar digital Sangat menarik untuk melihat bagaimana @TreehouseFi, sebuah perusahaan data dan infrastruktur keuangan yang sangat saya sukai, mengenali perubahan paradigma ini sejak dini. Pengembangan DOR mereka, metodologi tolok ukur untuk melacak hasil asli ETH menggunakan mekanisme konsensus baru, menjawab kebutuhan yang meningkat akan alat penetapan harga standar yang transparan di DeFi. Di dunia di mana ETH bukan lagi hanya gas transaksional, tetapi instrumen hasil lapisan inti-1, alat semacam itu adalah dasar. Kerangka kerja Treehouse memetakan kurva imbal hasil Ethereum: TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate) mengukur pengembalian validator, secara efektif mewakili "suku bunga" Ethereum, mirip dengan Fed Funds. TELR (Lending) dan TEBR (Borrowing) adalah indeks tertimbang likuiditas yang melacak suku bunga pasar uang ETH di seluruh DeFi, mirip dengan SOFR atau LIBOR dalam keuangan tradisional. Treehouse meluncurkan tETH, representasi token dari hasil staking. Ini dapat disosisi, DeFi-native, dan berkontribusi pada konvergensi tingkat ETH on-chain yang terfragmentasi. Ini tidak hanya meningkatkan efisiensi modal, tetapi juga memungkinkan ETH berfungsi sebagai jaminan yang dapat diprogram dalam struktur keuangan yang lebih canggih. Bagi regulator, pergeseran ini menantang asumsi tentang kripto yang murni spekulatif. ETH berperilaku lebih seperti instrumen moneter dengan penerbitan yang dapat diprediksi dan peran yang ditentukan dalam infrastruktur keuangan. Bagi inovator fintech, ini membuka pintu untuk membangun produk yang mengintegrasikan hasil digital, utang yang dapat diprogram, atau eksposur on-chain terstruktur. Bagi investor institusional, ini mewakili munculnya kelas aset digital dengan kurva suku bunga, dinamika moneter, dan perilaku seperti treasury, tetapi global, composable, dan tanpa izin. Kami menyaksikan pembentukan organik pasar modal digital dengan Ethereum sebagai lapisan dasar dan ETH berfungsi sebagai obligasi negara digital. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis
801