Orang-orang harus berhenti membuat perbandingan ceroboh antara stablecoin dan "era perbankan bebas" tahun 1830-an. Di era perbankan bebas, bank-bank lokal dapat menerbitkan uang kertas di wilayah Amerika Serikat yang jauh. Mereka mengalami masalah ketika uang kertas didukung oleh jaminan yang lemah, seperti obligasi kereta api bermutu rendah dan obligasi tanah terpencil. Sistem ini sangat tidak efisien, sebagian karena penebusan mengharuskan Anda untuk kembali secara fisik ke bank lokal. Ini berarti beberapa catatan diperdagangkan dengan diskon curam tergantung pada jaraknya dari titik penerbitan, dan pedagang perlu memelihara buku harga referensi raksasa di ribuan catatan individu yang tidak standar. Tak satu pun dari hal-hal ini berlaku untuk stablecoin. Dalam Genius Act, ada batasan ketat pada aset yang mereka pegang, penebusan dapat dilakukan setiap hari dari mana saja, dan harga stablecoin akan diperdagangkan di bursa yang memungkinkan konversibilitas instan dan penemuan harga. Stablecoin yang diatur negara bagian memiliki ukuran terbatas ($ 10 miliar), yang berarti mereka akan menjadi bagian dari pasar yang menghilang, dan umumnya tunduk pada ketentuan kepemilikan aset dan penebusan yang sama dengan stablecoin yang diatur secara federal yang akan membentuk 95%+ pasar. Saya suka analogi. Mereka dapat membantu dalam memahami berbagai hal. Tapi mereka harus masuk akal. Perbandingan dengan era perbankan bebas – yang dimulai 188 tahun yang lalu, ketika surat-surat bergerak dengan menunggang kuda dan Samuel Morse masih mengutak-atik telegraf di laboratorium – tidak masuk akal.