Nah, kedua hal ini terjadi pada rantai yang sama pada saat yang sama Aktivitas on-chain ETH baru saja mencapai level tertinggi sepanjang masa Tetapi harga ETH telah turun 30% dalam setengah tahun CryptoQuant mengirimkan laporan mingguan kemarin, saya membolak-baliknya, dan ada beberapa angka yang berlawanan dengan intuisi Pada bulan Februari, jumlah alamat aktif harian ETH mendekati 2 juta, melampaui puncak pasar bullish 2021. Jumlah panggilan kontrak pintar melebihi 40 juta per hari, yang juga merupakan yang tertinggi yang pernah ada. Jumlah transfer token juga membuat rekor. Saya kira banyak orang mungkin berpikir: Ini tidak benar. Ada lebih banyak orang yang menggunakannya daripada di pasar bullish, dan harganya harus terbang Saya membolak-balik data untuk tahun 2018 dan 2021. Dalam dua siklus tersebut, aktivitas on-chain naik dan harga naik hampir bersamaan. Ini adalah hubungan kausal default di pasar: lebih banyak orang menggunakan → permintaan lebih besar, → harga naik Tapi kali ini, hubungan itu putus Analisis scatter CryptoQuant secara langsung menunjukkan bahwa titik data saat ini berada dalam kisaran "aktivitas tinggi + harga rendah". Pertumbuhan penggunaan on-chain tidak dapat lagi menjelaskan harga ETH Alasan yang tidak bisa dijelaskan tersembunyi dalam aliran uang. ETH mengalir lebih cepat di bursa daripada BTC, yang berarti lebih banyak orang menjual. Tingkat perubahan kapitalisasi riil satu tahun ETH berubah menjadi negatif, dengan arus keluar bersih. Tetapi hal yang paling keterlaluan bukanlah penurunan harga, tetapi ETH bahkan belum menghasilkan uang dari ekosistemnya sendiri. Menurut data DefiLlama, pendapatan biaya ETH dalam 30 hari terakhir adalah sekitar $10,3 juta, peringkat ketiga, di belakang Tron dan Solana. Pendapatan perjanjian? $1,22 juta, peringkat kelima. L2 - Base-nya sendiri, pendapatan protokol tiga kali lipat dari mainnet ETH Anak laki-laki berpenghasilan lebih dari ayahnya. Ini adalah efek samping dari EIP-4844 Semakin murah L2, semakin banyak pengguna yang dimilikinya, tetapi semakin sedikit nilai yang dapat ditangkap mainnet. ETH telah menjadi rantai di mana semakin makmur, semakin kurang menguntungkannya Ini mungkin pertama kalinya dalam sejarah kripto bahwa penggunaan aset dan kemampuan menangkap nilai telah bergerak ke arah yang berlawanan Terakhir kali pemisahan serupa terjadi pada awal 2019. Pada saat itu, ETH sekitar satu atau dua ratus dolar, dan ada sekitar 1,2 juta alamat aktif di rantai, dan pasar tidak optimis sama sekali. Semua orang tahu peningkatan selanjutnya...