Ogni volta che parliamo di Small Caps contro Large Caps, qualcuno chiede sempre del dollaro statunitense. A volte la risposta migliore è: "Non ho trovato alcuna relazione, nessuna correlazione, nessuna coerenza tra la direzione del dollaro e la decisione Large Cap/Small Cap." Ecco il record storico.

Abbiamo già visto questo nel 1999. L'indice S&P 600 Healthcare a piccola capitalizzazione ha registrato un ritardo rispetto all'S&P 500 di 25 punti percentuali all'anno per 3 anni. Dopo il 1999, le aziende sanitarie a piccola capitalizzazione hanno nettamente sovraperformato il mercato ampio in tutte le finestre di 3 anni per la generazione successiva.

Le piccole capitalizzazioni sono più economiche del 20,5% rispetto alle grandi capitalizzazioni in base al rapporto prezzo-utili. Gli anni che hanno assistito a questo sconto sono stati il 1973, il 1976, il 1998, il 2001 e il 2020. Anche gli investitori che erano attivi nel 1973 e nel 1998 avrebbero poi assistito a due leggendari cicli delle piccole capitalizzazioni: 1974-1981 e 1999-2018.

L'indice S&P 100 delle megacap è diviso per l'indice Wilshire 5000 dell'intero mercato azionario e sta facendo il suo terzo tentativo ai livelli di resistenza fissati 28 anni fa, il 15 maggio 1997. Il ciclo di notizie dell'epoca era un cambiamento verso un ciclo di allentamento della Fed. Un fallimento qui sarebbe interpretato come un segnale positivo per le small cap rispetto alle large cap, poiché metterebbe un cemento rigido su questa resistenza del 1997.

Inchiostro verde ovunque. Fatti prendere dalla frenesia delle azioni. L'indagine sul sentiment dell'Università del Michigan ha raggiunto un minimo ciclico ed è rimbalzata più in alto per due rapporti consecutivi, proprio come nel 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 e 2022. L'S&P 500 ama spruzzare inchiostro verde dopo tali eventi.

È fantastico vedere che tutti sono d'accordo con l'"indipendenza della Federal Reserve" di questi tempi, considerando LBJ che urla e spinge William McChesney Martin contro il muro al ranch di Johnson, Reagan e Greenspan che inventano il famigerato Plunge Protection Team dopo il crollo dell'87, Nixon che dà a Arthur Burns un bel sermone sui tassi d'interesse, e FDR che trasforma le persone comuni in criminali se non vendevano tutto il loro oro alla Fed per 20,67 dollari l'oncia. Un'"indipendente Federal Reserve" vive solo nel Paese delle Meraviglie.

La media degli Indici dei Prezzi alla Produzione degli Stati Uniti e della Cina è del -0,6% e è diminuita per cinque mesi consecutivi. Ciò che fanno i prezzi alla produzione ora, i prezzi al consumo lo faranno dopo. Sembra che il tasso annuale di inflazione negli Stati Uniti stia scendendo.

Cattive notizie per i BEAR dell'ECON: gli indicatori anticipatori del Giappone hanno mostrato un aumento. Si tratta di un'economia altamente ciclica che tende a trascinare gli indicatori anticipatori degli Stati Uniti verso l'alto dopo questi punti di inversione. È solo un mese, quindi non tiriamo fuori i cappelli da festa o dichiariamo vittoria. Tuttavia, dovresti esserne ben consapevole perché qualsiasi aumento nel LEI del Conference Board sorprenderebbe molte persone quest'estate.

Due aumenti consecutivi sull'inflazione negli Stati Uniti, a +2,7% su base annua, ma penso che dovremmo ignorare quel rumore. Storicamente, tali grandi e notevoli infrazioni portano l'IPC a scendere. A mio avviso, la direzione è verso il basso fino al 2026.

L'occupazione nei servizi ISM a 47,2 è un campanello d'allarme per il tasso di disoccupazione. Hanno iniziato a raccogliere questi dati nel 1997. Abbiamo visto questo valore scendere sotto 47 ad aprile 2001 e gennaio 2008, poi di nuovo durante i lockdown per il Covid. In questo ciclo, la prima rilevazione di 47 o inferiore è stata a dicembre 2023. È rimbalzato a 53,9 alcuni mesi fa, ma è stato debole da allora. Nessuna reazione finora dal tasso di disoccupazione.