$PUMP è destinato a diventare il rally più odiato? Un'analisi di valutazione di Pump Fun e cosa aspettarsi dal lancio. 🧵

1/ Pump ha silenziosamente costruito una delle aziende più redditizie nel settore delle criptovalute, generando oltre 780 milioni di dollari in entrate cumulative senza incentivi in token. Anche escludendo la follia dei memecoin di gennaio, Pump continua a generare in media circa 1,3 milioni di dollari al giorno. Questo è più di quanto la maggior parte dei protocolli guadagni durante tutta la loro esistenza.

2/ Con un FDV di 4 miliardi di dollari, Pump è quotato a 20,34x FDV/Guadagni (180 giorni). Per dare un'idea, Hyperliquid scambia a 68,66x. Jupiter a 29,48x. Raydium si attesta a 24,31x. Pump è valutato al di sotto della media dei peer nonostante sia uno dei maggiori generatori di entrate in DeFi.

3/ L'avvertenza è che i ricavi sono diminuiti significativamente (da 134 milioni a 39 milioni). Pump Fun sta anche perdendo quote di mercato a favore dei concorrenti, passando dal controllare il 70% dei nuovi lanci di token al 20% su Solana, mentre concorrenti come Raydium LaunchLabs guadagnano terreno. Tuttavia, anche con questo tasso di rendimento mensile crollato, Pump genera ancora più entrate della maggior parte dei protocolli DeFi.

4/ Pump ha dimostrato la capacità di adattare il proprio modello di business. Dopo essersi allontanata da Raydium, PumpSwap ora gestisce $12,7 miliardi di volume mensile. Questa integrazione verticale ha catturato $108 milioni in commissioni totali poiché Pump ora controlla l'intero ciclo di vita del token.

6/ I dati mostrano un chiaro disallineamento. Le operazioni di Pump avvengono a una frazione della sua concorrenza. O il mercato sta correttamente valutando un futuro declino, oppure questo rappresenta un significativo divario di valutazione. Il lancio di sabato fornirà il primo vero test per capire se i fondamentali possono superare il sentiment.