Uno studio sulla volatilità di #bitcoin e le code estreme. Inizio del thread... 1/ Punti chiave: 1. Come si può vedere qui sotto, e piuttosto ovvio oggi, la volatilità di bitcoin è diminuita. 2. Bitcoin ha consolidato l'84% del tempo, sopra la regola empirica del 70% fornita nella letteratura finanziaria. 3. I giorni di estrema volatilità di bitcoin sembrano essere diminuiti nel tempo. 4. Basandosi esclusivamente sulla volatilità registrata, ci sono stati due giorni estremamente catastrofici nella storia di bitcoin. Quali giorni? La risposta è alla fine di questo thread. Il primo grafico qui sotto fornisce ogni singolo giorno di trading nel contesto di quanto sia volatile rispetto a 1 a 4 deviazioni standard (alias unità sigma). Immergiamoci...

2/ Ad oggi, il prezzo del bitcoin si è "consolidato", o ha scambiato al di sotto di 1 deviazione standard dei rendimenti, l'84% delle volte. Questo è alto rispetto al consueto 68% visto in un dato asset (secondo Mandelbrot et. al, "The (Mis)Behavior of Markets"). I giorni di estrema volatilità sopra le 4 deviazioni standard si sono verificati solo lo 0,4% delle volte.

Tuttavia, sebbene le code estreme siano rare, potrebbero essere catastrofiche per un portafoglio o una posizione con leva, quindi è importante tenerle a mente. 3/ La buona notizia è che gli eventi catastrofici (in rosso qui sotto) sembrano essere diventati meno frequenti nel tempo, con gli ultimi due registrati che sono stati il crollo del COVID all'inizio del 2020 e i giorni di capitolazione precedenti al crollo di FTX a metà del 2022. In totale, il bitcoin ha registrato 11 giorni "catastrofici" finora.

4/ Un altro modo di considerare il rischio catastrofico è misurando il tempo di trading di bitcoin. Il tempo di trading, a differenza del tempo cronologico che utilizziamo normalmente (che aggiunge unità di tempo in modo lineare), pesa il tempo "accelerando" quando la volatilità è alta e "rallentando" quando la volatilità è bassa. Per contestualizzare, il tempo cronologico di bitcoin, o età di mercato, è di circa 15 anni. Tuttavia, il suo tempo di trading è solo di 7 anni. Questo ha senso dato che bitcoin trascorre il 84% del tempo a fare trading sotto 1 deviazione standard. Evidente nel grafico qui sotto, vediamo che il tempo di trading è esploso in due occasioni (con un moltiplicatore di 75 volte rispetto al tempo lineare!): il primo blackout di Mt. Gox nell'aprile 2013 e il crollo del COVID-19 nel marzo 2020.

Sebbene l'estrema volatilità sia e rimarrà una parte intrinseca di bitcoin e di tutti i mercati, siamo piacevolmente sorpresi dalla capacità di bitcoin di superare i suoi (molto) brutti giorni e consolidarsi in un asset di livello istituzionale tutto suo. FINE.