Il nuovo quasi-mandato della Fed sarà quello di aiutare a gestire il carico di debito degli Stati Uniti con il Tesoro. Roba da mercati emergenti al limite. A un certo punto, probabilmente entro la fine del mandato di Trump, sembra che dovranno scegliere in modo piuttosto esplicito tra la valuta e le obbligazioni. Una qualche versione di YCC non sembra più così improbabile. Su un orizzonte temporale di 5-10 anni, non vedo come gli sviluppi attuali non siano ultra ribassisti per il dollaro e i rendimenti (fino a quando magari non li limiteranno con/YCC), rialzisti per l'oro e Bitcoin. Non è un caso che il picco minimo di GLD/TLT sia stato la settimana del crollo del covid. Nel breve termine ho ridotto la mia leva eccessiva su BTC dal break pre-ATH, ma continuo a mantenere una forte posizione core. Non possiedo molto oro ma mi piace anche. Ho ricostituito la mia posizione corta sui bond a lungo termine iniziando dopo che il BBB è passato e i dati NFP sono stati forti e i rendimenti hanno rotto il loro trend ribassista. Ora è chiaro che l'economia sta bene e ha superato il periodo di dati economici più deboli e i flussi di fine trimestre che probabilmente hanno guidato il rally fino al 4,75% sui 30 anni. Gli swap d'inflazione, i rendimenti/la curva dei rendimenti e gli spread creditizi stanno confermando la visione che una recessione nominale non è imminente. L'ultimo ostacolo per i rendimenti che potrebbero esplodere è il QRA del 30, quando Bessent delineerà l'emissione di titoli/obbligazioni per il terzo trimestre. Sembra improbabile che Bessent sposti fortemente l'emissione verso i titoli già, specialmente dato quanto è stato esplicito contro Yellen nel farlo, ma l'amministrazione Trump ha cambiato completamente idea su tutto ciò che riguarda il taglio della spesa e la politica economica finora, quindi non sarebbe una sorpresa. Detto ciò, il lungo termine non è ancora esploso, quindi non c'è bisogno di panico reattivo imminente. Vedremo cosa farà tra 10 giorni. Se superiamo il QRA e non c'è un grande spostamento nell'emissione verso i titoli, ho in programma di aumentare le mie posizioni corte a lungo termine da una percentuale bassa a doppia cifra del mio portafoglio a una percentuale media a doppia cifra. Ci sono molte leve che la Fed può tirare per cercare di manipolare le cose, quindi bisogna rimanere agili, ma mi aspetto un breakout significativo a un certo punto. Il numero assoluto non è necessariamente un problema per il rischio -- se i rendimenti salgono da 5-5,25% va bene, ma è il tasso di cambiamento che conta. Se dovessero davvero iniziare a esplodere, è allora che ci sarebbero problemi per il rischio. Penso che una qualche forma di YCC arriverà a un certo punto, ma non qui, saranno reattivi se dovessimo avere un movimento verso l'alto. Se otteniamo qualche conferma di questo, avranno effettivamente dato al USD il bacio della morte, e probabilmente puoi semplicemente investire in opzioni IBIT e nei tuoi titoli/altcoin di crescita preferiti su tutti i timeframe. Long Bitcoin e oro, short obbligazioni e USD.