GLP1は、過去5年間でEliとNovoに時価総額が$1T追加されました。これは、過去30年間にすべてのバイオ医薬品スタートアップが生み出した時価総額の3倍+です。これは、バイオテックスタートアップのエコシステムを少し示しています。1Tドルや10Tドルの薬がたくさん発明されていますが、私たちはそれらに資金を提供していません。誰のせいでもないのに、バイオテクノロジー業界は地域的なパフォーマンスの最大化にとらわれています。テクノロジーよりも低い倍率に直面しているバイオテクノロジーファンドは、LPに対してストレートマルチプル以外の何かを売り込む必要があり、他の唯一のレベルはより速い流動性です。バイオテクノロジー企業はこの点に長けており、IPOに参加したバイオテクノロジー企業の平均年齢は、IPOに参加したハイテク企業よりも2歳若くなっています(~5.5歳対7.5歳)。つまり、バイオテクノロジーファンドは、数年以内にIPOを達成できる企業を支援する必要があります。この要件は、バイオファンドから資金提供を受ける企業の種類を「リニアベット」プレイ(現在のパフォーマンスなどに基づいて合理的な倍数で購入する)に制限します。経験豊富なベンチャーファンドマネージャーなら誰でも言うように、リニアベットのポートフォリオは非対称ベットのポートフォリオを下回っています。二重に残念ながら、1つの企業が収益性に対する企業の唯一の支援者ではないため、1つの企業がこのモデルを破ることはできません。資本パートナーのエコシステムに頼らなければなりません。したがって、あなたが非対称企業を打ち負かして資金を提供する唯一の会社である場合、下流の会社に資金を提供する人は誰も現れず、ポートフォリオ全体は失敗します。そのため、今後10年間のバイオ分野での最大の動きは、バイオファンドではなく、ジェネラリストファンドに支えられることがほとんどになると思います。 *これにより、セクター固有のファンドがジェネラリストファンド(業界別および地域別)を下回る傾向が永続することに注意してください。