$PUMP最も嫌われるラリーになるのでしょうか? Pump Funの評価分析と、発売から何を期待するか。 🧵

1/ Pumpは、暗号で最も収益性の高いビジネスの1つを静かに構築し、トークンインセンティブなしで$780M+の累積収益を生み出しています。 1月のミームコインブームを除いても、Pumpは1日平均で約130万ドルを生み出しています。 これは、ほとんどのプロトコルがその存在全体で行うもの以上のものです。

2/ $4B FDVで、Pumpの価格は20.34x FDV/Earnings(180D)です。 一部の見方では、Hyperliquidは68.66倍で取引されています。木星は29.48倍。Raydiumは24.31倍です。 Pumpは、DeFiで最も収益性の高い企業の1つであるにもかかわらず、同業他社の平均を下回る評価を受けています。

3/ 注意点は、収益が大幅に冷え込んでいることです($134Mから$39M)。 Pump Funも競合他社に市場シェアを奪われており、Raydium LaunchLabsのような競合他社が勢いを増すにつれて、新しいトークンのローンチの70%を支配していたのが、Solanaでは20%の支配権を持つようになりました。 しかし、この崩壊した月間ランレートでも、Pumpは依然として大多数のDeFiプロトコルよりも多くの収益を生み出しています。

4 /ポンプは、ビジネスモデルを適応させる能力を実証しています。Raydiumから移行した後、PumpSwapは現在、月間ボリュームで$12.7Bを処理しています。 この垂直統合により、Pumpがトークンのライフサイクル全体を制御しているとして、合計1億800万ドルの手数料を獲得しました。

6/ データは明確な断絶を示しています。Pumpは、競合他社の数分の一で取引されています。市場が将来の下落を正しく織り込んでいるか、またはこれが大きなバリュエーションギャップを表しているかのどちらかです。 土曜日の発表は、ファンダメンタルズがセンチメントを克服できるかどうかの最初の本当の試金石となるでしょう。