世界の収益が米国の収益に収束し、米国以外のバリュエーションが米国よりも低い一方で、ドルが覇権プレミアムの一部を失った場合、米国株式と米国以外の株式の間の平均回帰が長期化する良い背景となるはずです。 以下の2つのグラフは、通貨コンポーネントがグローバル投資にとってどれほど重要であるかを示しています。 特に新興市場では、過去25年間、米ドルベースのエマージング指数(青一色)が現地通貨指数(点線)を大幅に上回っています。 現地通貨ベースでは、MSCI EM指数は2000年のS&P 500の水準です。 EAFE(米国以外国)の場合、その通貨差ははるかに小さいです。 私にとって、EAFEはEMよりもイエスと言いやすい地域です。いずれにせよ、両方のチャートのモメンタム曲線は、待望の平均回帰が近づいていることを示唆しています。