中国の安定した倦怠感 最近の中国経済は比較的安定しており、貿易戦争による深刻な減速も、欧米で期待されているようなビッグバンによる景気刺激策やリストラも行われていない。

ここ数日、中国経済に関する多数のデータが得られ、米国との貿易摩擦が高まっているにもかかわらず、中国経済が引き続き好調に推移していることが確認されています。輸出、生産、需要はすべて順調に推移しており、急激な減速の兆しはありません。

しかし、莫大な民間債務のオーバーハングに対処したり、必要な経済のリバランスを推進したりするために必要な、美しいデレバレッジや刺激策の兆候はほとんどありません。どちらかといえば、習近平政権は少なくとも哲学において緊縮財政にコミットし続けている。

その結果、中国経済は少し行き詰まっています。08年や新型コロナウイルス感染症後に見られたような大規模な刺激策を強制するほど弱くはありませんが、世界経済の成長を促進するエンジンとなるほど強力ではありません。安定した倦怠感は依然として政策の目的であり現実です。

最近発表されたデータは、この基本的な状況を裏付けています。貿易紛争のリスクが最も高い中国の輸出は、今週初めに発表されたデータでは約6%の成長を示しており、ここ数カ月間はかなり好調に推移している。貿易戦争としてはそれほど悪くない。

安定の大きな理由は、貿易を米国から他のアジアのパートナーやヨーロッパにシフトできることにあります。もちろん、その一部は積み替えである可能性が高いが、供給過剰のためにさまざまな輸出先をターゲットにしていることを反映しているだけである。

6月の対米輸出データは、5月の関税の最盛期に比べて急激に減少しなかったことは注目に値し、関税がピーク時の145%から55%に低下したため、輸出環境がある程度雪解けしていることを示唆している。