最近、Strategy (@Strategy)のSTRCが市場で頻繁に言及されています。STRCの取引量が増加するにつれて、Strategyのビットコイン購入量も増加するのでしょうか?実際の構造を覗き込むと、興味深い仕組みが明らかになります。 STRCは、額面価値100ドルで年率11%の配当を支払う優先株です。簡単に言えば、戦略はビットコイン購入のための資金調達手段の一つであり、市場の需要が非常に熱く、今週だけで約8億1600万ドルの取引量があります。 STRC取引が活発になると、Strategyは取引量の約40%を市場に売却し、現金を解放します。しかし、それだけではありません。戦略は、ビットコイン(優先株を含む)の負債対総価値を20~30%の水準に維持することに基づいています。この比率を維持するために、STRCで1ドルが調達されるごとに、約3ドルの普通株(MSTR)が売却されなければなりません。これがいわゆる「1:3ルール」です。 この構造のため、普通株価格は最近弱まっています。これは追加の販売量が継続的に出ているためです。一方で、戦略がビットコインで購入できる実弾の数は実際に増加しており、保有するビットコインの数も着実に増加しています。 結局のところ、STRCの需要増加→普通株の売却→ビットコインの購入増加という構造は絡み合っています。