Hvem driver tokenisert statskassevekst? Viktige ting fra min siste @MessariCrypto-rapport Tokeniserte statsobligasjoner har krysset 5 milliarder dollar i markedsverdi, noe som gir næring til snakk om at TradFi kommer på kjeden. Men data på lommeboknivå peker den andre veien. Rundt 64 % av tokeniserte statsobligasjoner på Ethereum holdes av avkastningsbærende stablecoin-protokoller. Over 90 % av USCY støtter Usuals USD0++. Omtrent halvparten av BUIDL eies av Ethena for USDtb. På tvers av nettverk blir nesten halvparten av alle tokeniserte statsobligasjoner nå brukt som stablecoin-sikkerhet. TradFi kan levere produktet, men etterspørselen kommer fra krypto-innfødte brukere. Tokeniserte statsobligasjoner vokser også etter markedstopper, og stiger etter hvert som bredere kryptopriser avkjøles. Selv om de ikke handler omvendt til markedet, antyder dette mønsteret at de kan begynne å oppføre seg som en risiko-off-eiendel, med etterspørsel som tar seg opp når sentimentet blekner. Fremtidig vekst kan forbli syklisk hvis etterspørselen er fra likvide og venturefond som roterer under nedadgående trender. Det kan endre seg hvis nye integrasjoner tar tak, børser som bruker dem som sikkerhet, eller protokoller som flytter ledige eiendeler til statsobligasjoner.