Zanikająca wiara w premię monetarną Kluczowe wnioski z mojego najnowszego raportu @MessariCrypto Uważamy, że rynek odchodzi od pomysłu, że tokeny L1 powinny być wyceniane głównie na podstawie premii monetarnej. Ten model, w którym ceny tokenów rosną w zależności od aktywności gospodarczej na poziomie łańcucha, zyskał na znaczeniu na początku 2024 roku, osiągając szczyt korelacji FDV z PKB łańcucha tuż poniżej 0,2. Jednak te korelacje od tego czasu załamały się do bliskich zeru, co wskazuje na szerokie odrzucenie przez rynek tezy o premii monetarnej. W jej miejsce REV zaczęło zyskiwać na znaczeniu. Chociaż absolutna korelacja między FDV a REV pozostaje niska na poziomie 0,07, teraz przewyższa ona korelację z PKB. Postrzegamy to jako wczesny sygnał, że rynki mogą poszukiwać bardziej trwałego punktu odniesienia dla wyceny, który łączy cenę z uchwyceniem wartości, a nie tylko z surową aktywnością. Bitcoin pozostaje dominującym czynnikiem makroekonomicznym, z silniejszymi korelacjami niż PKB czy REV. Co ważne, Bitcoin nadal dominuje jako makro punkt odniesienia. Korelacje FDV z BTC pozostają znacznie silniejsze niż z PKB czy REV. Odzwierciedla to wzorce na tradycyjnych rynkach, gdzie aktywa ryzykowne często handlują bliżej swoich rówieśników niż z ich fundamentami. Ale pod tym makro poziomem wiadomość jest jasna: rynek wydaje się już nie wierzyć w narrację o premii monetarnej. Jeśli jakikolwiek punkt odniesienia dla wyceny się pojawia, to jest to REV. W pełnym raporcie oceniamy oczekiwania wzrostu i mnożniki REV wśród głównych L1 oraz przedstawiamy naszą perspektywę na temat tego, jak różne modele wyceny wypadają na dzisiejszym rynku. Dostępne dla subskrybentów Messari Enterprise tutaj: