Jeśli dolar straci część swojej przewagi supremacji, a globalne zyski będą zbiegać się z zyskami w USA, a wyceny poza USA będą niższe niż w USA, powinno to stworzyć dobre tło dla przedłużonego okresu regresji do średniej między akcjami USA a akcjami poza USA. Dwa poniższe wykresy pokazują, jak ważny może być komponent walutowy w inwestowaniu globalnym. Jest to szczególnie istotne w przypadku rynków wschodzących, gdzie indeks EM oparty na USD (solidny niebieski) znacznie przewyższył lokalny indeks walutowy (linia przerywana) w ciągu ostatnich 25 lat. W lokalnych walutach indeks MSCI EM znajduje się tam, gdzie S&P 500 w roku 2000. Dla EAFE (rozwinięte rynki poza USA) ta różnica walutowa jest znacznie mniejsza. Dla mnie oznacza to, że EAFE jest łatwiejszym regionem do zaakceptowania niż EM. Tak czy inaczej, krzywe momentum na obu wykresach sugerują, że długo oczekiwana regresja do średniej jest na wyciągnięcie ręki.