O Ethereum não é apenas uma plataforma tecnológica, está a evoluir para uma camada monetária. É um momento emocionante para mim, que me faz voltar aos meus primeiros dias a contribuir para o desenvolvimento dos mercados de capitais de Singapura no início dos anos 90. Naquela época, estávamos a lançar as bases de um mercado de obrigações do zero numa pequena economia aberta sem política monetária independente. Não muito diferente do crypto hoje. O processo foi iterativo: primeiro criando benchmarks soberanos, depois permitindo a emissão de crédito corporativo e, eventualmente, construindo um ecossistema robusto para derivados e produtos estruturados. Essa infraestrutura tornou-se a espinha dorsal da ascensão de Singapura como um centro financeiro global. Assistir ao Ethereum evoluir agora com curvas de rendimento nativas, colaterais programáticos e formação de taxas descentralizada, parece notavelmente familiar. Estamos a testemunhar a arquitetura inicial de um novo sistema financeiro a emergir, desta vez em cadeia. As semelhanças são impressionantes, e o potencial é tão real. Durante anos, o Ethereum foi conhecido como a blockchain para contratos inteligentes e aplicações descentralizadas. A maioria das pessoas ainda vê o Ethereum como "tecnologia". Contratos inteligentes. Tokens de gás. Problemas de escalabilidade. Mas essa narrativa está a ficar ultrapassada. Desenvolvimentos recentes sugerem que uma mudança está em curso, uma que espelha a evolução dos mercados de capitais baseados em fiat. O mais recente relatório Q2 ETH do The DeFi Report, resumido por @BanklessHQ, conta uma história diferente, uma que a mídia mainstream continua a ignorar: a transição do Ethereum para se tornar uma rede de reserva de valor com características semelhantes a obrigações, algo semelhante a uma infraestrutura soberana para finanças digitais. "O Ethereum está a mostrar sinais claros de evolução para uma reserva de valor (sinalizem o Evangelho do Dinheiro Azul)." [Bankless] Aqui estão os sinais: 🔹 L2s lidam com o volume e executam. L1 liquida. A atividade agora vive em rollups com 12,7x mais transações diárias do que a Mainnet. Mas o valor consolida-se no Ethereum L1. TVL, RWAs, tesourarias, ancoram-se à segurança da camada base. O Ethereum está a comportar-se menos como uma plataforma de contratos inteligentes, mais como uma infraestrutura monetária. 🔹 ETH é acumulado, não gasto. O fornecimento de ETH nas exchanges está a cair. A atividade DeFi diminuiu. Mas o staking, tesourarias e ETFs aumentaram. O ETH não está a sair. Está a ser armazenado. Como dólares em incerteza, o ETH está a tornar-se uma reserva preferida, não um meio de troca, uma nova forma de posicionamento de balanço. 🔹 O rendimento do staking de ETH é monetário, não económico. 88% das recompensas dos validadores vêm da emissão, não de taxas de transação. O Ethereum agora parece menos como um negócio gerador de receitas, mais como um banco central a emitir obrigações nativas. Este é um marco de ativos semelhantes a obrigações: o rendimento é impulsionado pela política monetária, não por receitas baseadas em uso. 🔹 As instituições estão a acumular. O ETH nos balanços dos ETFs subiu para 4,1M (+20% QoQ). As tesourarias corporativas aumentaram 5.800% em apenas um trimestre. Não são DeFi degens a jogar. É um comportamento de alocação macro, um verdadeiro posicionamento institucional em ativos digitais de camada base. Tem sido fascinante observar como a @TreehouseFi, uma empresa de dados financeiros e infraestrutura da qual sou particularmente fã, reconheceu esta mudança de paradigma cedo. O seu desenvolvimento do DOR, uma metodologia de referência para rastrear o rendimento nativo de ETH usando um novo mecanismo de consenso, aborda uma necessidade crescente de ferramentas de precificação transparentes e padronizadas em DeFi. Num mundo onde o ETH não é mais apenas gás transacional, mas um instrumento de rendimento de camada-1, tais ferramentas são fundamentais. O framework da Treehouse mapeia a curva de rendimento do Ethereum: TESR (Taxa de Staking do Ethereum da Treehouse) quantifica os retornos dos validadores, representando efetivamente a "taxa base" do Ethereum, semelhante aos Fed Funds. TELR (Empréstimo) e TEBR (Empréstimo) são índices ponderados por liquidez que rastreiam as taxas do mercado monetário de ETH em DeFi, semelhantes ao SOFR ou LIBOR nas finanças tradicionais. A Treehouse lançou o tETH, uma representação tokenizada do rendimento do staking. É composable, nativo de DeFi, e contribui para a convergência das taxas de ETH fragmentadas em cadeia. Isso não só melhora a eficiência de capital, mas também permite que o ETH funcione como colateral programático em estruturas financeiras mais sofisticadas. Para os reguladores, esta mudança desafia as suposições sobre o crypto ser puramente especulativo. O ETH está a comportar-se mais como um instrumento monetário com emissão previsível e papéis definidos na infraestrutura financeira. Para os inovadores em fintech, abre a porta para construir produtos que integrem rendimento digital, dívida programática ou exposição estruturada em cadeia. Para os investidores institucionais, representa o surgimento de uma classe de ativos digitais com curvas de taxas de juro, dinâmicas monetárias e comportamento semelhante a tesourarias, mas global, composable e sem permissão. Estamos a testemunhar a formação orgânica de um mercado de capitais digital com o Ethereum como camada base e o ETH a funcionar como uma obrigação soberana digital. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis