Se o dólar perder alguma da sua prima de supremacia, enquanto os lucros globais estão a convergir para os lucros dos EUA e as avaliações fora dos EUA são mais baixas do que nos EUA, isso deve proporcionar um bom pano de fundo para um período prolongado de reversão à média entre as ações dos EUA e as ações fora dos EUA. Os dois gráficos abaixo mostram quão importante pode ser o componente cambial para investir globalmente. Isso é especialmente verdade para os mercados emergentes, onde o índice EM baseado em USD (azul sólido) superou amplamente o índice em moeda local (linha pontilhada) nos últimos 25 anos. Em termos de moeda local, o índice MSCI EM está onde o S&P 500 estava no ano 2000. Para EAFE (desenvolvidos fora dos EUA), essa diferença cambial é muito menor. Para mim, isso torna a EAFE uma região mais fácil de dizer sim do que a EM. De qualquer forma, as curvas de momentum em ambos os gráficos sugerem que a tão aguardada reversão à média está a chegar.