As pessoas precisam parar de fazer comparações descuidadas entre stablecoins e a "era do livre-banco" da década de 1830. Na era do livre-banco, bancos locais podiam emitir notas em territórios distantes dos Estados Unidos. Eles enfrentaram problemas quando as notas eram garantidas por colaterais fracos, como obrigações ferroviárias de baixa qualidade e obrigações de terras remotas. O sistema era drasticamente ineficiente, em parte porque os resgates exigiam que você retornasse fisicamente ao banco local. Isso significava que algumas notas eram negociadas a grandes descontos dependendo da distância do ponto de emissão, e os comerciantes precisavam manter enormes livros de preços de referência em milhares de notas individuais não padronizadas. Nada disso se aplica às stablecoins. Na Lei Genius, existem limites rigorosos sobre os ativos que elas mantêm, os resgates podem ser feitos diariamente de qualquer lugar, e os preços das stablecoins serão negociados em bolsas permitindo conversibilidade instantânea e descoberta de preços. Stablecoins regulamentadas pelo estado têm um limite de tamanho ($10 bilhões), o que significa que serão uma fração em extinção do mercado, e estão geralmente sujeitas às mesmas disposições de manutenção de ativos e resgates que as stablecoins regulamentadas federalmente que representarão mais de 95% do mercado. Eu gosto de analogias. Elas podem ser úteis para entender as coisas. Mas elas precisam ser razoáveis. Comparações com a era do livre-banco -- que começou há 188 anos, quando cartas eram transportadas a cavalo e Samuel Morse ainda estava experimentando com o telégrafo no laboratório -- não são razoáveis.