Este oficial: Președintele Trump cere acum prima reducere a ratei dobânzii de 300+ puncte de bază din istoria SUA. Aceasta ar fi de 3 ori mai mare decât reducerea de 100 de puncte de bază din 15 martie 2020, cea mai mare din istorie. Deci, ce se întâmplă dacă Fed face acest lucru? Să vă explicăm. (un fir)

În primul rând, președintele Trump menționează că ratele mai mari costă SUA mai mulți bani pe cheltuielile cu dobânzile. La un nivel înalt, acest lucru este adevărat. Cheltuielile anuale cu dobânzile la datoria SUA au ajuns la 1,2 trilioane de dolari în ultimele 12 luni. SUA plătește acum 3,3 miliarde de dolari în dobândă pe zi.

Acum, să examinăm beneficiile. Președintele Trump susține că o reducere a ratei de 300 de puncte de bază ar economisi 360 de miliarde de dolari pe an sau 1,08 trilioane de dolari pe an. Se pare că Trump a calculat cifra de 360 de miliarde de dolari/an de la 1% x 36 de trilioane de dolari în datoria SUA. Cu toate acestea, doar datoria publică contează, care se ridică la ~29 de miliarde de dolari.

Rata medie a datoriei SUA este de ~3,3%. Dacă rata datoriei publice de 29 de miliarde de dolari ar fi redusă cu 300 de puncte de bază, SUA ar putea economisi 290 de miliarde de dolari × 3 = 870 de miliarde de dolari pe an. Cu toate acestea, refinanțarea imediată a tuturor acestor datorii ar fi imposibilă. În mod realist, 20% ar putea fi refinanțat în anul 1 pentru a economisi ~ 174 de miliarde de dolari.

Să presupunem că cele 300 de puncte de bază ale reducerilor dobânzilor sunt aplicate la 20% din datoria SUA deținută de public pe an. Economiile cumulate pe 5 ani la cheltuielile cu dobânzile s-ar putea apropia de ~2,5 trilioane de dolari. Dar cum rămâne cu costurile? O reducere a dobânzii cu 300 de puncte de bază ar trimite unde de șoc în economie.

Pentru a pune acest lucru în perspectivă, aruncați o privire la graficul de mai jos. Nici măcar în 2008 sau 2020 nu s-a înregistrat o singură reducere a ratei de peste 100 de puncte de bază. În martie 2020, am văzut o reducere de urgență de 100 de puncte de bază, sau o treime din ceea ce cere Trump acum. 100 bps este cea mai mare reducere din istorie.

Acest lucru ar veni cu o economie americană care crește deja cu +3,8% YoY. Ca urmare, ne-am aștepta să vedem o revenire a inflației IPC, probabil peste 5%. Și, deși inițial ar trimite acțiunile mai sus, așa cum s-a văzut în martie 2020, nu există "bani gratuiti".

Cum rămâne cu locuințele? Ratele ipotecare ar scădea de la ~7% la ~4% pe o piață care a înregistrat deja o creștere a prețurilor cu +50% din 2020. Credem că prețurile locuințelor vor crește cu încă 25%+. În timp ce ratele ipotecare ar scădea, creșterea prețurilor ar anula orice îmbunătățire a accesibilității.

În plus, dolarul american ar înregistra o scădere semnificativă, pe care o vedem depășind -10% față de nivelurile actuale. Acest lucru s-ar baza pe o scădere de -10,8% a dolarului în T1 și T2 2025, cel mai prost început de an din 1973. Partea pozitivă este că ar încuraja mai mult comerțul cu SUA.

De asemenea, merită remarcat faptul că Fed nu a implementat niciodată o reducere a ratei de 75 de puncte de bază sau mai mult în afara unei recesiuni. Cum în mod clar NU suntem într-o recesiune în acest moment, s-ar face istorie. O reducere a ratei într-o economie puternică ar servi drept "combustibil pentru avioane" pe termen scurt.

Credem că prețurile aurului vor crește la 5.000 USD + pe măsură ce inflația revine și USD scade. După cum am văzut în 2021-2024, aurul beneficiază de acest tip de mediu economic. De fapt, aurul a crescut acum cu +40% în 12 luni și +80% în ultimii 5 ani. Reducerile de tarife ar supraîncărca această serie.

Cu alte cuvinte, aproape TOATE prețurile activelor ar crește vertiginos. Credem că o reducere a dobânzii cu 300 de puncte de bază ar împinge S&P 500 la 7.000+, prețurile petrolului la 80+/baril, aurul la 5.000+/uncie și prețurile locuințelor +25%. Efectele pe termen scurt ar fi optimiste, dar inflația pe termen lung ar crește.

În cele din urmă, continuăm să credem că soluția la creșterea rapidă a cheltuielilor cu dobânzile din SUA este pur și simplu să împrumutăm mai puțin. Trezoreria SUA a înregistrat un deficit bugetar de 316 miliarde de dolari în mai, al treilea cel mai mare înregistrat vreodată. Avem o problemă de cheltuieli care NU poate fi rezolvată prin ratele dobânzilor.