Ethereum nu mai este doar o platformă tehnologică, ci evoluează într-un strat monetar. Este un moment interesant pentru mine, unul care mă aduce înapoi la începuturile mele care au contribuit la dezvoltarea piețelor de capital din Singapore la începutul anilor '90. Pe atunci, puneam bazele unei piețe de obligațiuni de la zero într-o economie mică, deschisă, fără politică monetară independentă. Nu spre deosebire de criptomonedele de astăzi. Procesul a fost iterativ: mai întâi crearea de indici de referință suverani, apoi permiterea emiterii de credite corporative și, în cele din urmă, construirea unui ecosistem robust pentru instrumente derivate și produse structurate. Această infrastructură a devenit coloana vertebrală a ascensiunii Singapore ca centru financiar global. Urmărirea evoluției Ethereum acum cu curbe de randament native, garanții programatice și formarea descentralizată a ratei, pare remarcabil de familiară. Asistăm la apariția arhitecturii timpurii a unui nou sistem financiar, de data aceasta on-chain. Paralelele sunt izbitoare, iar potențialul este la fel de real. Ani de zile, Ethereum a fost cunoscut ca blockchain pentru contracte inteligente și aplicații descentralizate. Majoritatea oamenilor încă văd Ethereum ca pe o "tehnologie". Contracte inteligente. Jetoane de gaz. Probleme de scalare. Dar această narațiune devine învechită. Evoluțiile recente sugerează că este în curs de desfășurare o schimbare, una care oglindește evoluția piețelor de capital bazate pe fiat. Cel mai recent raport ETH din T2 de la The DeFi Report, rezumat de @BanklessHQ, spune o poveste diferită, una pe care mainstream-ul continuă să o treacă cu vederea: tranziția Ethereum către a deveni o rețea de depozit de valoare cu caracteristici asemănătoare obligațiunilor, ceva asemănător cu o infrastructură suverană pentru finanțele digitale. "Ethereum dă semne clare de evoluție într-un depozit de valoare (indicii Evangheliei banilor albaștri)." [Fără bancă] Iată semnalele: 🔹 L2-urile se ocupă de volum și execută. L1 se stabilește. Activitatea trăiește acum pe rollup-uri cu 12,7 ori mai multe tranzacții zilnice decât Mainnet. Dar valoarea se consolidează pe Ethereum L1. TVL, RWA, trezorerie, se ancorează la securitatea stratului de bază. Ethereum se comportă mai puțin ca o platformă de contracte inteligente, mai mult ca o infrastructură monetară. 🔹 ETH este tezaurizat, nu cheltuit. Oferta de ETH pe burse este în scădere. Activitatea DeFi este scăzută. Dar miza, trezorerii și ETF-uri în creștere. ETH nu pleacă. Este stocat. La fel ca dolarii în incertitudine, ETH devine o rezervă preferată, nu un mijloc de schimb, un nou tip de poziționare a bilanțului 🔹 Randamentul mizei ETH este monetar, nu economic. 88% din recompensele validatorilor provin din emitere, nu din comisioane de tranzacție. Ethereum arată acum mai puțin ca o afacere generatoare de venituri, mai degrabă ca o bancă centrală care emite obligațiuni native. Acesta este un semn distinctiv al activelor asemănătoare obligațiunilor: randamentul este determinat de politica monetară, nu de veniturile bazate pe utilizare. 🔹 Instituțiile se acumulează. ETH pe bilanțurile ETF-urilor a crescut la 4,1 milioane (+20% QoQ). Trezoreria corporativă a crescut cu 5.800% într-un singur trimestru. Acesta nu este DeFi degen care se joacă. Este un comportament de alocare macro, o poziționare instituțională reală în activele digitale de bază A fost fascinant să văd cum @TreehouseFi, o companie de date financiare și infrastructură pe care o iubesc în mod deosebit, a recunoscut această schimbare de paradigmă devreme. Dezvoltarea DOR, o metodologie de referință pentru a urmări randamentul nativ ETH folosind un nou mecanism de consens, răspunde unei nevoi tot mai mari de instrumente de stabilire a prețurilor transparente și standardizate în DeFi. Într-o lume în care ETH nu mai este doar gaz tranzacțional, ci un instrument de randament de bază de nivel 1, astfel de instrumente sunt fundamentale. Cadrul Treehouse cartografiează curba randamentului Ethereum: TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate) cuantifică randamentele validatorilor, reprezentând efectiv "rata de bază" a Ethereum, asemănătoare cu fondurile federale. TELR (Lending) și TEBR (Borrowing) sunt indici ponderați în funcție de lichiditate care urmăresc ratele pieței monetare ETH în DeFi, asemănătoare cu SOFR sau LIBOR în finanțele tradiționale. Treehouse a lansat tETH, o reprezentare simbolizată a randamentului mizei. Este compus, nativ DeFi și contribuie la convergența ratelor ETH fragmentate pe lanț. Acest lucru nu numai că îmbunătățește eficiența capitalului, dar permite și ETH să funcționeze ca garanție programabilă în structuri financiare mai sofisticate. Pentru autoritățile de reglementare, această schimbare contestă ipotezele conform cărora criptomonedele sunt pur speculative. ETH se comportă mai mult ca un instrument monetar cu emisiuni previzibile și roluri definite în infrastructura financiară. Pentru inovatorii fintech, deschide ușa pentru a construi produse care integrează randamentul digital, datoria programabilă sau expunerea structurată în lanț. Pentru investitorii instituționali, reprezintă apariția unei clase de active digitale cu curbe ale ratei dobânzii, dinamică monetară și comportament asemănător trezoreriei, dar global, componabil și fără permisiune. Asistăm la formarea organică a unei piețe de capital digitale cu Ethereum ca strat de bază și ETH funcționând ca o obligațiune suverană digitală. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis