Se pare că a existat într-adevăr o perturbare a forței - balanța globală de plăți - atunci când China și-a schimbat metodologia balanței de plăți în 21/22 ... (vezi linia neagră din prima cifră din prima casetă din ESR al FMI) 1/

Această perturbare - pe care am simțit-o, la fel și Logan Wright și Adam Wolfe - a venit atunci când China a folosit un nou set de date interne (atunci nedezvăluite) pentru a-și ajusta exporturile în jos și a-și muta importurile în sus (în raport cu metodologia sa anterioară, notați potrivirea față de vechile date înainte de 2020) 2/

Rezultatul net a fost o ajustare în scădere a excedentului de bunuri al Chinei (și a excedentului general de cont curent) care a depășit 300 de miliarde de dolari (1,5 puncte procentuale din PIB) pentru o vreme. 3/

Au existat și alte tulburări în forță... Ajustarea în scădere a contului curent a dus la dispariția erorilor și omisiunilor (ieșiri de bani fierbinți din China), chiar dacă PBOC a scăzut ratele CNY sub ratele USD 4/

Și observatorii deosebit de ascuțiți (inclusiv FMI) au fost îngrijorați de faptul că deficitul de venituri raportat al Chinei părea să crească chiar dacă ratele americane au crescut și poziția activelor externe nete ale Chinei s-a îmbunătățit. 5/

Dacă excedentul de cont curent este calculat folosind metodologia balanței de plăți a Chinei de dinainte de 2021 pentru bunuri (backfit perfect) și o rentabilitate de 3% a împrumuturilor/obligațiunilor și o rentabilitate de 8% a ISD (în ambele sensuri), excedentul de cont curent al Chinei ar putea fi acum de 1 trilion de dolari ... 6/

FMI începe să se uite la aceste întrebări - felicitări. Dar mai are încă un drum de parcurs. Prognoza de excedent de cont curent de 365 de miliarde de dolari a Fondului pentru 2025 este acum datată, dar reflectă și unele limite analitice în abordarea actuală a FMI. 7/

Acordurile tarifare preiau tot oxigenul... deși bănuiesc că acordurile tarifare vor fi trecătoare (Trump renegociază întotdeauna - TAR) în timp ce dezbaterile despre balanța de plăți și modelele de bază ale FMI sunt de durată 8/8

PS pentru balanța veniturilor am folosit un model super simplu cu randamente constante ale datoriilor și ISD. SAFE a raportat că randamentul mediu pentru 10 ani a fost de 3%. Ușor de reprodus. Dar am și un model mai sofisticat - oricum ar fi, pauza vine în 2020