Глубокое погружение — действительно глубокое погружение, как некоторые могут сказать — в новый Внешний секторный отчет МВФ. Это шаг в правильном направлении, но МВФ все еще недооценивает масштаб глобальных торговых дисбалансов и масштаб профицита Китая. 1/

Отличный график.

В Европе было много злорадства по поводу предполагаемого исхода капитальных потоков из США. Вот в чем дело. Исхода нет. В мае был зафиксирован самый большой приток иностранных портфельных инвестиций в США за всю историю. Рынки действительно не думают, что история о "исключительности" США закончилась...

Когда времена хорошие, а глобальный аппетит к риску здоров, иностранные инвесторы устремляются в США (синий), а жители США отправляют деньги за границу (красный). Именно это и произошло в мае после "Дня освобождения" и бурь в апреле. У рынков короткая память. Они прощают и забывают...

После того как иностранные инвесторы вывели деньги из США в апреле (после хаоса "Дня Освобождения"), долгосрочные портфельные вложения показали свои самые сильные результаты ЗА ВСЕ ВРЕМЯ в мае. Никогда не было угрозы статусу резервной валюты США, и доллар находится на восходящей - А НЕ нисходящей - траектории...

Справедливо, но разве это не могут быть импортеры из США, использующие транзитные перевозки, чтобы обойти тарифы на Китай? Эти страны, даже члены ЕС, все равно сталкиваются с более низкими эффективными тарифами, чем Китай, так что это имело бы смысл...

Если экспорт Китая резко возрастает в одну страну, это может быть связано с индивидуальными причинами. Но если экспорт Китая растет во все возможные места сразу после введения крупных тарифов США, это признак того, что Китай пытается найти новые экспортные рынки. Именно это и происходит...

Если мы добавим эту глобальную дефляционную динамику китайских товаров в контексте торговой войны с 🇺🇸 к контексту укрепления валюты и снятия торговых барьеров в Аргентине, то в 2-й половине 2025 года следует ожидать сильного увеличения импорта из Китая.

В эту пятницу (25 июля) в 8 утра (по восточному времени) я проведу прямую трансляцию с @tashecon на тему санкций против России. Тим придумал термин "Фортеця Россия" много лет назад. Посмотрим, считает ли он, что это все еще крепость. Фото сделано на саммите в Улудаге в Турции в 2019 году.

На прошлой неделе ЕС наложил санкции на 105 танкеров, что довело общее количество санкционированных до более чем 440. Сегодня Великобритания добавила еще 135 судов в свой список, а также дочернюю компанию Litasco, базирующуюся в ОАЭ, связанную с Лукойлом, одним из основных экспортеров нефти в России, и Intershipping Services (регистратор флага для Габона и Комор). Соглашения по регистрации флага Комор не особенно прозрачны. Похоже, что для Союза Комор назначены заместители морских комиссаров в других местах, кроме Индии (где Intershipping Services базирует свои операции на Коморах). Согласованность ЕС и Великобритании лишь подчеркивает расхождение в санкциях с США, которые в последний раз принимали серьезные меры против России в январе при администрации Байдена. Очень интересно видеть, что Лукойл стал целью наряду с Coral Energy. Бифуркация некогда глобального нефтяного рынка продолжается.