Эфириум в 2025 году: ограниченное обращение, стекинг и регуляторная ясность способствуют росту Институциональное накопление, долгосрочный стекинг, финансовизация повторного стекинга и более четкие федеральные правила сходятся. Вместе они направляют Эфириум к фазе роста "с ограниченным обращением, основанной на соблюдении норм", во второй половине 2025 года.

1. Капитал и производные инструменты Спотовые ETF: 17 июля американские продукты привлекли 727 миллионов долларов — это их крупнейшая однодневная прибыль. Чистые притоки за девять дней теперь превышают 2 миллиарда долларов. ETHA от BlackRock в одиночку удерживает примерно 1,9% обращающегося ETH и запросила у SEC разрешение на ставку части этих активов. Перпетуумы: Совокупный открытый интерес составляет ≈ 5,5 миллиона ETH, что является самым высоким показателем с начала года, в то время как ставки финансирования остаются слегка положительными — это сигнализирует о взвешенной позиции, ориентированной на институциональных инвесторов, а не на розничный ажиотаж. Корпоративные казначейства: Nasdaq-списанная SharpLink раскрыла 280,706 ETH на балансе, из которых 99% ставится — рассматривая ETH как "приносящий доход, высоколиквидный резерв."

2. Поставки и использование в блокчейне Блокировка стейкинга: валидаторы Beacon теперь удерживают ≈ 29,2 % от общего объема; очередь добавила еще ~185 тыс. ETH за последнюю неделю. База адресов: количество не нулевых кошельков превысило 152 миллиона, увеличившись на 260 тыс. за три дня — розничный охват продолжает расширяться. Гравитация стейблкоинов: токены, обеспеченные долларом, на Ethereum и его роллапах составляют ≈ 260 миллиардов долларов, увеличившись на 1,4 % за неделю; USDT + USDC по-прежнему составляют 62 % от этого объема, в основном очищаясь в основной сети. Лидер по повторному стейкингу: https://t.co/ZFLCD0dst8 обеспечивает ≈ 2,6 миллиона ETH (~70 % сектора). Его продукт Cash обработал 14,85 миллиона долларов в расходах и нацелен на 40–100 тыс. активных держателей карт, что может добавить еще ~$13 миллионов в годовой доход. Модель превращает доход от стейкинга в кредит в реальном времени и кэшбэк в токенах — замыкая цикл между "стейк, трать, зарабатывай."

3. Регуляторные якоря Закон CLARITY классифицирует достаточно децентрализованные токены как цифровые товары под контролем CFTC — ETH включен. Закон GENIUS требует 100% обеспечения наличными/казначейскими векселями и аудируемых раскрытий для стабильных монет, выпущенных в США; он теперь ожидает подписи Президента. Вместе они снижают трение соблюдения для институционального хранения ETH и расчетов в долларах на блокчейне, укрепляя роль Ethereum как слоя расчетов и слоя родной валюты в законодательстве США.

Перспективы 1. Устойчивое сокращение ликвидности Около 30% заблокировано, больше активов изолировано в казначействах, и стабильное создание ETF сжимает доступное предложение. Если активность в сети нормализуется, сжигание сборов и распределение MEV могут чаще превышать новое эмитирование, укрепляя нарратив Ethereum о "дефляции + доходности". 2. Коммерциализация стейкнутого ETH Протоколы повторного стекинга переосмысляют ETH как модульные ончейн облигации, в то время как абстракция аккаунтов и токены ликвидного стекинга позволяют мгновенно получать кредитные линии, кэшбэк и проводить платежи. Как только базы пользователей достигнут следующего уровня, DeFi пересечется с повседневными расходами в большом масштабе — внося свежий поток транзакций и более устойчивые депозиты. Ключевая задача: создание надежных моделей маржи и кредитного риска. 3. Регулируемые стейблкоины увеличивают экономическую плотность Доллары, соответствующие стандартам GENIUS, позволяют банкам и платежным компаниям напрямую эмитировать полностью резервированные USD на Ethereum. Большие резервы означают более высокий спрос на T-билеты, а более высокая оборачиваемость в сети приводит к большему сжиганию газа и доходам валидаторов. Оптимизация затрат на уровне исполнения и конкуренция между цепями остаются переменными, за которыми стоит следить.