段永平：什么是看懂一个公司？ 01 Я понимаю под "умением понять" то, что я, вероятно, могу понять его бизнес-модель и будущие денежные потоки (дисконтированные). Понять компанию значит иметь общее представление о ее будущих денежных потоках (по крайней мере, понимать, сколько она может заработать). 02 Определение "понимания" не должно быть слишком идеализированным. "Понимание" не означает видеть все будущее в "кристальном шаре". Увидеть некоторые важные вещи уже неплохо. В долгосрочной перспективе я считаю, что инвестиции на самом деле являются вероятностным событием, и у тех, кто действительно "понимает", вероятность ошибок низка, а конечная прибыль высока. 03 Во многих случаях нельзя просто судить о понимании инвестиций человека по его действиям с акциями. 04 Для хорошей компании, если вы не видите ее на 20 лет вперед, но можете примерно понять 5 лет, и считаете, что в течение 5 лет сможете вернуть свои инвестиции и что компания будет продолжать развиваться, это уже неплохая инвестиция. 05 Так называемое "понимание" означает согласие с тем, что дисконтированный будущий свободный денежный поток значительно превышает текущую рыночную стоимость. 06 Что делать с непонятной компанией? Просто не трогайте ее. 07 Что значит "понял"? Когда вы "поняли", вы действительно поняли. Когда у вас еще есть сомнения, это означает, что вы еще не понимаете или понимаете недостаточно. 08 Для публичной компании стандартом понимания является то, что когда ее акции падают, вы очень хотите купить больше, а не бегаете и спрашиваете "что случилось?", или постоянно думаете о продаже. 09...