Ну, эти две вещи происходят одновременно на одной цепочке Активность на цепочке ETH только что достигла исторического максимума Но цена ETH за полгода упала на 30% CryptoQuant вчера выпустил еженедельный отчет, я его пролистал, и там есть несколько цифр, которые кажутся нелогичными В феврале количество активных адресов ETH достигло почти 2 миллионов, что превышает пик бычьего рынка 2021 года. Количество вызовов смарт-контрактов превышает 40 миллионов в день, что также является историческим максимумом. Количество переводов токенов также установило рекорд. Наверняка многие могут подумать: это неправильно. Людей больше, чем в бычьем рынке, цена должна расти Я посмотрел данные за 2018 и 2021 годы. В тех двух циклах активность на цепочке росла, и цена почти синхронно росла. Это подразумеваемая причинно-следственная связь на рынке: больше пользователей → большой спрос → рост цены Но на этот раз эта связь прервалась Скоростной анализ CryptoQuant прямо показывает: текущие данные попадают в диапазон «высокая активность + низкая цена». Рост использования на цепочке уже не объясняет ценообразование ETH Причина, которую невозможно объяснить, скрыта в движении денег. Скорость притока ETH на биржи быстрее, чем у BTC, что означает, что больше людей продают. Годовая реальная капитализация ETH изменилась на отрицательную, чистый отток. Но самое абсурдное не в падении цены, а в том, что ETH даже не заработал деньги в своей экосистеме. Данные DefiLlama показывают, что за последние 30 дней доход от комиссий ETH составил около 10,3 миллиона долларов, что ставит его на третье место, после Tron и Solana. Доход от протокола? 1,22 миллиона долларов, пятое место. Его собственный L2 — Base, доход от протокола в три раза больше, чем у основной сети ETH Сын зарабатывает больше, чем отец. Это побочный эффект EIP-4844 Чем дешевле L2, тем больше пользователей, но ценность, которую может захватить основная сеть, становится меньше. ETH превратился в цепочку «чем более процветающая, тем менее прибыльная» Это может быть первый случай в истории криптовалюты: использование актива и способность захватывать ценность движутся в совершенно противоположных направлениях Последний раз подобное расхождение наблюдалось в начале 2019 года. Тогда ETH находился в районе 100-200 долларов, активных адресов на цепочке было около 1,2 миллиона, рынок был совершенно пессимистичен. Позже все знают, какова была динамика роста...