Vem driver tokeniserad treasury-tillväxt? Viktiga slutsatser från min senaste @MessariCrypto rapport Tokeniserade statsobligationer har passerat 5 miljarder dollar i börsvärde, vilket ger bränsle åt pratet om att TradFi är på väg till kedjan. Men data på plånboksnivå pekar åt andra hållet. Cirka 64 % av tokeniserade statsobligationer på Ethereum innehas av avkastningsbärande stablecoin-protokoll. Över 90 % av USCY stöder Usual's USD0++. Ungefär hälften av BUIDL innehas av Ethena för USDtb. I alla nätverk används nu nästan hälften av alla tokeniserade statsobligationer som stablecoin-säkerhet. TradFi kan leverera produkten, men efterfrågan kommer från krypto-nativa användare. Tokeniserade statsobligationer växer också efter marknadstoppar och stiger när de bredare kryptopriserna svalnar. Även om de inte handlas omvänt till marknaden, tyder detta mönster på att de kan börja fungera som en riskfri tillgång, med efterfrågan som tar fart när sentimentet försvinner. Framtida tillväxt kan förbli cyklisk om efterfrågan kommer från likvida fonder och riskkapitalfonder som roterar under nedåtgående trender. Det kan förändras om nya integrationer får fäste, börser som använder dem som säkerhet eller protokoll som flyttar inaktiva tillgångar till statsobligationer.