У США як викуп акцій, так і капітальні витрати покращуються в абсолютному вираженні та у відсотках від доходів. Ці доходи продовжують тенденцію до зростання для S&P 500. Здається, немає нічого, що могло б не сподобатися! Проблема, звичайно, полягає в тому, що весь цей позитивний фундаментальний контекст вже закладений в ціну, і індекс S&P 500 зараз торгується на рівні в 36 разів більше вільного грошового потоку. Це повернулося до рівня носової кровотечі, який спостерігався наприкінці минулого року. Для рівнозваженого індексу мультиплікатор не такий високий (27x), але все ще близький до максимумів свого історичного діапазону. Ринок розраховує на успіх, роблячи ставку на черговий фіскальний імпульс від OBBB. Це повертає мене до мого запитання з минулого тижня. Дивлячись тільки на верхню панель, чи хотіли б ви бути довгим в цьому чарті? Відповідь, швидше за все, так. Але якщо ви додасте до міксу нижню панель, ви все одно хочете бути довгим у цьому чарті? Ця відповідь, швидше за все, не така проста. Відправні точки мають значення, і з точки зору оцінки це складна відправна точка.