Ethereum – це вже не просто технологічна платформа, він еволюціонує в грошовий шар. Це хвилюючий момент для мене, який повертає мене до моїх ранніх днів, коли я брав участь у розвитку ринків капіталу Сінгапуру на початку 90-х років. Тоді ми закладали основи ринку облігацій з нуля в умовах маленької відкритої економіки без незалежної монетарної політики. Не схоже на крипту сьогодні. Процес був ітеративним: спочатку було створено суверенні орієнтири, потім уможливилося випуск корпоративних кредитів і, зрештою, було створено надійну екосистему для деривативів і структурованих продуктів. Ця інфраструктура стала основою становлення Сінгапуру як глобального фінансового центру. Спостерігати за тим, як Ethereum розвивається зараз із власними кривими прибутковості, програмною заставою та децентралізованим формуванням ставок, здається надзвичайно знайомим. Ми є свідками появи ранньої архітектури нової фінансової системи, цього разу ончейн. Паралелі вражають, а потенціал так само реальний. Протягом багатьох років Ethereum був відомий як блокчейн для смарт-контрактів і децентралізованих додатків. Більшість людей все ще вважають Ethereum «технологічним». Смарт-контракти. Газові жетони. Проблеми масштабування. Але цей наратив застаріває. Останні події свідчать про те, що відбувається зрушення, яке відображає еволюцію ринків капіталу, заснованих на фіаті. Останній звіт ETH за 2 квартал від The DeFi Report, підсумований @BanklessHQ, розповідає іншу історію, яку мейнстрім продовжує ігнорувати: перехід Ethereum до перетворення на мережу зі збереженням вартості з характеристиками, схожими на облігації, щось на кшталт суверенної інфраструктури для цифрових фінансів. «Ethereum демонструє явні ознаки перетворення на засіб заощадження (приклад Євангелія блакитних грошей)». [Без банку] Ось сигнали: 🔹 L2 обробляють гучність і виконують. Л1 осідає. Активність тепер живе на зведеннях із в 12,7 разів більшою кількістю щоденних транзакцій, ніж в основній мережі. Але вартість консолідується на Ethereum L1. TVL, RWA, казначейські зобов'язання, вони кріпляться до безпеки базового рівня. Ethereum поводиться не стільки як платформа смарт-контрактів, скільки як грошова інфраструктура. 🔹 ETH накопичується, а не витрачається. Пропозиція ETH на біржах падає. Активність DeFi знижується. Але стейкінг, казначейські облігації та ETF зростають. ETH нікуди не йде. Його зберігають. Як і долари в умовах невизначеності, ETH стає привілейованим резервом, а не засобом обміну, новим типом балансового позиціонування 🔹 Прибутковість стейкінгу ETH є грошовою, а не економічною. 88% винагород валідаторів надходять від видачі, а не від комісій за транзакції. Ethereum тепер менше схожий на бізнес, що приносить дохід, більше на центральний банк, який випускає нативні облігації. Це відмінна риса активів, схожих на облігації: прибутковість визначається монетарною політикою, а не доходом на основі використання. 🔹 Інституції накопичуються. ETH на балансах ETF зріс до 4,1 млн (+20% порівняно з попереднім кварталом). Корпоративні казначейські облігації зросли на 5 800% лише за один квартал. Це не DeFi degens гра в ігри. Це поведінка макророзподілу, реальне інституційне позиціонування в активах цифрового базового рівня Було цікаво спостерігати за тим, як @TreehouseFi, компанія, що займається фінансовими даними та інфраструктурою, якою я особливо захоплююся, рано помітила цю зміну парадигми. Їхня розробка DOR, еталонної методології для відстеження прибутковості ETH за допомогою нового механізму консенсусу, задовольняє зростаючу потребу в прозорих, стандартизованих інструментах ціноутворення в DeFi. У світі, де ETH більше не є просто транзакційним газом, а основним інструментом прибутковості рівня 1, такі інструменти є основоположними. Фреймворк Treehouse відображає криву прибутковості Ethereum: TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate) кількісно оцінює прибутковість валідаторів, фактично представляючи «базову ставку» Ethereum, подібну до коштів ФРС. TELR (кредитування) та TEBR (запозичення) — це зважені за ліквідністю індекси, які відстежують ставки грошового ринку ETH у DeFi, подібно до SOFR або LIBOR у традиційних фінансах. Treehouse запустив tETH, токенізоване представлення прибутковості стейкінгу. Він є композиційним, DeFi-нативним і сприяє конвергенції фрагментованих ставок ETH у мережі. Це не тільки підвищує ефективність капіталу, але й дозволяє ETH функціонувати як програмована застава в більш складних фінансових структурах. Для регуляторів цей зсув ставить під сумнів припущення про те, що криптовалюта є суто спекулятивною. ETH поводиться скоріше як монетарний інструмент з передбачуваною емісією та визначеними ролями у фінансовій інфраструктурі. Для інноваторів у сфері фінтех це відкриває двері для створення продуктів, які інтегрують цифрову прибутковість, програмований борг або структурований ончейн-ризик. Для інституційних інвесторів це означає появу класу цифрових активів із кривими відсоткових ставок, монетарною динамікою та поведінкою, подібною до казначейства, але глобальною, композиційною та інклюзивною. Ми є свідками органічного формування ринку цифрового капіталу з Ethereum як базовим рівнем і функціонуванням ETH як цифрової суверенної облігації. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis