Якщо користувачам не платять за те, щоб вони з'явилися, а вони все одно це роблять, це те, що ви називаєте product-market fit. Ми знаходимося на ринку, де кожен протокол запускає токен, висить точки або завантажується з емісією. Це ускладнює (і робить більш важливим) фільтрацію сигналу від шуму. У цій статті ми розглянемо три масштабування протоколів без заохочень: Base, Meteora та Yei Finance. Кожен з них непомітно ускладнює усиновлення. Без аірдропів. Без найманців. Просто використання. Давайте розберемося, чому цей фільтр важливий. Це може бути ваш найпереконливіший екран бичачого ринку. ● Чому більшість зростання DeFi не є реальним Є така закономірність: - Запуск з високим рівнем викидів. - Хабар за ліквідність або використання. - Сподіваюся, ринок забуде, коли зупиниться. Але коли заохочення вичерпуються, закінчується і використання. Це не помилка. Це дизайн. Зростання за рахунок токенів - це маркетинговий інструмент, а не двигун утримання. Питання, яке зараз ставить розумний капітал: Хто росте без хабарів?

● Як визначити реальний попит на галасливому ринку Критерії: - Відсутність винагород у вигляді токенів - Відсутність мультиплікаторів LP-фарму - Реальне використання, реальний TVL, органічний попит Протоколи, які проходять цей фільтр, не просто будуються. Вони перемагають, тому що їхній основний продукт має значення. Ось 3 протоколи, які роблять саме це. Масштабування тихе, стійке та без шкідливих викидів.

1. Цокольна ( @base) Без токена. Без фермерського маховика. І все ж, Base зараз є найбільшим Ethereum L2 за TVL ($3,95 млрд) і додає реальне використання на прикладному рівні. За останні 24 години: - Комісії в ланцюжку: $153 тис - Плата за додаток: $2.46 млн - Дохід від додатків: $908 тис Що жартують? Все це сталося без стимулів Base token. Чому Base працює? ✅ Воронка реєстрації Coinbase (мільйони нових користувачів) ✅ Нативні DeFi-додатки, такі як Aerodrome, Seamless protocol та Avantis ✅ Соціальні додатки для споживачів (Farcaster) формують стійкий попит База не зростає, тому що її дотують. Він зростає, тому що ончейн UX нарешті почувається добре. І додатки будуються на основі цього фундаменту.

2. Метеори ( @MeteoraAG) TVL від Solana повернувся, але мета змістилася. Мова йде не тільки про дешеву пропускну здатність, а й про складену інфраструктуру врожайності. Саме тут Meteora вирізняється з-поміж інших. TVL зростає, використання поглиблюється, а комісії надходять без мети фермерства токенів. Meteora забезпечує рівень ліквідності Solana за допомогою: ✅ Динамічні сховища, які автоматично спрямовують капітал до найкращої прибутковості ✅ DLMM (Dynamic Liquidity Market Makers), які зменшують прослизання та збільшують прибутковість LP ✅ АММ на основі сміттєвих контейнерів, які концентрують ліквідність за значущими цінами Що вражає, так це те, що більша частина цього TVL є липкою. Користувачів не підкуповують, вони беруть участь, тому що прибутковість структурно краща. І в міру того, як Solana DeFi відновлює популярність, Meteora стає «внутрішнім двигуном ліквідності» для більшої частини цього зростання.

3. Фінанси Єй ( @YeiFinance) Запущений на Sei, Yei Finance на перший погляд виглядає як класичний грошовий ринок: позикати, позичати, обмінювати. Але копніть глибше, і ви побачите ось що: - $119 млн → $390 млн у TVL. Зростання в 3 рази з січня. - $627 млн активного обсягу запозичень. - Відсутність емісії токенів. Це рідкість на цьому ринку. Тяга Єя зумовлена наступними мотивами: ✅ Ізольовані сховища та параметри ризику на актив ✅ Безшовний мостовий зв'язок + кросчейн-кредитування ✅ Стратегії стейкінгу Liquid $ETH вбудовані в сховища Це протокол, який залучає липких користувачів DeFi шляхом вирішення реальних проблем. Не шляхом випуску спекулятивних боргових зобов'язань. Їхній токен ще не був запущений, але коли він це станеться, він, швидше за все, виконуватиме узгоджену роль, а не компенсаційну.

● Чому зростання без токенів є фільтром бичачого ринку Бичачі ринки наповнюють зону капіталом. Питання в тому, куди звертаються користувачі, якщо їм ніхто не платить за те, щоб вони кудись йшли? Ось де: - @base перемоги: UX та роздрібне охоплення > викиди - @MeteoraAG виграші: реальний дохід для LP, а не просто очки - @YeiFinance виграші: стратегії кредитування, які користувачі хочуть, перш ніж заохочення На наступній фазі цього ринку корисність токена матиме значення. Але залежність від токенів? Це тривожний дзвіночок. Якщо протокол може масштабуватися до того, як почнуть діяти стимули, він має можливість працювати, коли вони це роблять. Це не просто ставки на технології. Вони роблять ставку на тягу, яка не була куплена.