Ethereum không chỉ còn là một nền tảng công nghệ nữa, mà đang phát triển thành một lớp tiền tệ. Đây là một khoảnh khắc thú vị đối với tôi, một khoảnh khắc đưa tôi trở lại những ngày đầu đóng góp vào sự phát triển của thị trường vốn Singapore vào đầu những năm 90. Lúc đó, chúng tôi đang xây dựng nền tảng cho một thị trường trái phiếu từ con số không trong một nền kinh tế nhỏ, mở với không có chính sách tiền tệ độc lập. Không khác gì crypto ngày nay. Quá trình này là lặp đi lặp lại: đầu tiên tạo ra các tiêu chuẩn chủ quyền, sau đó cho phép phát hành tín dụng doanh nghiệp, và cuối cùng xây dựng một hệ sinh thái vững mạnh cho các sản phẩm phái sinh và cấu trúc. Cơ sở hạ tầng đó đã trở thành xương sống cho sự phát triển của Singapore như một trung tâm tài chính toàn cầu. Theo dõi sự phát triển của Ethereum bây giờ với các đường cong lợi suất bản địa, tài sản thế chấp lập trình và hình thành tỷ lệ phi tập trung, cảm giác thật quen thuộc. Chúng ta đang chứng kiến sự kiến trúc ban đầu của một hệ thống tài chính mới xuất hiện, lần này là trên chuỗi. Những điểm tương đồng thật nổi bật, và tiềm năng cũng thực sự như vậy. Trong nhiều năm, Ethereum được biết đến như là blockchain cho hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung. Hầu hết mọi người vẫn xem Ethereum như "công nghệ". Hợp đồng thông minh. Token gas. Vấn đề mở rộng. Nhưng câu chuyện đó đang trở nên nhàm chán. Những phát triển gần đây cho thấy một sự chuyển mình đang diễn ra, một sự chuyển mình phản ánh sự tiến hóa của các thị trường vốn dựa trên fiat. Báo cáo Q2 ETH mới nhất từ The DeFi Report, được tóm tắt bởi @BanklessHQ, kể một câu chuyện khác, một câu chuyện mà chính thống vẫn tiếp tục bỏ qua: Sự chuyển đổi của Ethereum hướng tới việc trở thành một mạng lưới lưu trữ giá trị với các đặc điểm giống như trái phiếu, một thứ gì đó tương tự như cơ sở hạ tầng chủ quyền cho tài chính kỹ thuật số. "Ethereum đang cho thấy những dấu hiệu rõ ràng của việc phát triển thành một kho lưu trữ giá trị (nhắc đến Blue Money Gospel)." [Bankless] Dưới đây là những tín hiệu: 🔹 L2 xử lý khối lượng và thực hiện. L1 thanh toán. Hoạt động hiện nay sống trên các rollup với 12,7 lần giao dịch hàng ngày nhiều hơn Mainnet. Nhưng giá trị tập trung trên Ethereum L1. TVL, RWAs, kho bạc, chúng neo vào bảo mật lớp cơ sở. Ethereum đang hành xử ít giống như một nền tảng hợp đồng thông minh, nhiều hơn như cơ sở hạ tầng tiền tệ. 🔹 ETH được tích trữ, không được chi tiêu. Nguồn cung ETH trên các sàn giao dịch đang giảm. Hoạt động DeFi giảm. Nhưng staking, kho bạc và ETF tăng. ETH không rời đi. Nó đang được lưu trữ. Giống như đô la trong sự không chắc chắn, ETH đang trở thành một dự trữ ưa thích chứ không phải là một phương tiện trao đổi, một loại định vị bảng cân đối mới. 🔹 Lợi suất staking ETH là tiền tệ, không phải kinh tế. 88% phần thưởng của các validator đến từ phát hành, không phải phí giao dịch. Ethereum bây giờ trông ít giống như một doanh nghiệp tạo ra doanh thu, nhiều hơn như một ngân hàng trung ương phát hành trái phiếu bản địa. Đây là một dấu hiệu đặc trưng của các tài sản giống như trái phiếu: lợi suất được điều chỉnh bởi chính sách tiền tệ, không phải doanh thu dựa trên sử dụng. 🔹 Các tổ chức đang tích lũy. ETH trên bảng cân đối ETF đã tăng lên 4,1 triệu (+20% QoQ). Kho bạc doanh nghiệp tăng 5.800% chỉ trong một quý. Đây không phải là những DeFi degens đang chơi trò chơi. Đây là hành vi phân bổ vĩ mô, một định vị thực sự của các tổ chức trong các tài sản lớp cơ sở kỹ thuật số. Thật thú vị khi theo dõi cách @TreehouseFi, một công ty dữ liệu tài chính và cơ sở hạ tầng mà tôi đặc biệt yêu thích, đã nhận ra sự chuyển mình này sớm. Sự phát triển của họ về DOR, một phương pháp chuẩn để theo dõi lợi suất bản địa ETH bằng cách sử dụng một cơ chế đồng thuận mới, đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về các công cụ định giá minh bạch, tiêu chuẩn trong DeFi. Trong một thế giới mà ETH không còn chỉ là gas giao dịch, mà là một công cụ lợi suất lớp 1 cốt lõi, những công cụ như vậy là nền tảng. Khung của Treehouse vạch ra đường cong lợi suất của Ethereum: TESR (Tỷ lệ Staking Ethereum Treehouse) định lượng hóa lợi nhuận của các validator, đại diện hiệu quả cho "tỷ lệ cơ bản" của Ethereum, tương tự như Fed Funds. TELR (Cho vay) và TEBR (Vay) là các chỉ số trọng số thanh khoản theo dõi tỷ lệ thị trường tiền ETH trong DeFi, tương tự như SOFR hoặc LIBOR trong tài chính truyền thống. Treehouse đã ra mắt tETH, một đại diện token hóa của lợi suất staking. Nó có thể kết hợp, bản địa DeFi, và góp phần vào sự hội tụ của các tỷ lệ ETH trên chuỗi bị phân mảnh. Điều này không chỉ cải thiện hiệu quả vốn, mà còn cho phép ETH hoạt động như tài sản thế chấp lập trình trong các cấu trúc tài chính tinh vi hơn. Đối với các nhà quản lý, sự chuyển mình này thách thức những giả định về crypto chỉ là đầu cơ. ETH đang hành xử nhiều hơn như một công cụ tiền tệ với phát hành có thể dự đoán và vai trò xác định trong cơ sở hạ tầng tài chính. Đối với các nhà đổi mới fintech, nó mở ra cánh cửa để xây dựng các sản phẩm tích hợp lợi suất kỹ thuật số, nợ lập trình, hoặc tiếp xúc cấu trúc trên chuỗi. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, nó đại diện cho sự xuất hiện của một loại tài sản kỹ thuật số với các đường cong lãi suất, động lực tiền tệ, và hành vi giống như kho bạc, nhưng toàn cầu, có thể kết hợp và không cần sự cho phép. Chúng ta đang chứng kiến sự hình thành tự nhiên của một thị trường vốn kỹ thuật số với Ethereum là lớp cơ sở và ETH hoạt động như một trái phiếu chủ quyền kỹ thuật số. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis