每当我们讨论小盘股与大盘股时，总会有人问到美元。有时最好的回答是："我发现美元的走势与大盘股/小盘股的决策之间没有关系，没有相关性，也没有一致性。" 这是历史记录。

我们在1999年见过一次这种情况。 小型股S&P 600医疗保健指数在过去3年中每年落后于S&P 500 25个百分点。在1999年之后，小型医疗保健公司在接下来的几代中，在所有3年窗口内都轻松超越了广泛市场。

小盘股的市盈率比大盘股便宜20.5%。经历过这种折扣的年份有1973年、1976年、1998年、2001年和2020年。即使是1973年和1998年早期投资者，也会见证两个传奇的小盘股周期：1974-1981年和1999-2018年。

标准普尔100指数的巨型股与威尔希尔5000指数的总股市之比正在第三次尝试28年前设定的阻力水平，时间是1997年5月15日。当时的新闻周期是转向美联储的宽松周期。在这里的失败将被视为小型股相对于大型股的积极信号，因为这将对1997年的阻力施加强有力的限制。

到处都是绿色的墨水。对股票感到乐观。密歇根大学消费者信心调查已经触及周期低点，并连续两次报告反弹，就像在1975年、1980年、1991年、2009年、2011年和2022年一样。标准普尔500指数在这种情况下喜欢涂抹绿色墨水。

很高兴看到大家现在都支持“联邦储备独立”，想想LBJ在约翰逊的牧场上对威廉·麦克切斯尼·马丁大喊大叫并把他推到墙上，里根和格林斯潘在87年崩盘后发明了臭名昭著的“暴跌保护小组”，尼克松对亚瑟·伯恩斯关于利率的唠叨，以及FDR如果普通人不把所有黄金以每盎司20.67美元卖给联邦储备就把他们变成罪犯。“独立的联邦储备”只存在于幻想国度。

美国和中国的生产者价格指数平均为-0.6%，并且已经连续五个月下降。生产者价格现在的变化，消费者价格将会在之后反映出来。看起来美国的年通胀率正在向下走。

对经济熊市的坏消息：日本的领先指标有所上升。这是一个高度周期性的经济体，喜欢在这些转折点后将美国的领先指标一起拉高。这只是一个月的数据，所以我们还不需要戴上派对帽或宣布胜利。不过，你应该对此保持警觉，因为如果会议委员会的领先经济指标（LEI）出现上升，将会让很多人感到惊讶。

美国通胀连续两次上升，年增幅为+2.7%，但我认为我们应该忽略这些噪音。从历史上看，这种显著的变化会使消费者物价指数（CPI）下降。在我看来，2026年的方向是向下。

ISM服务就业指数为47.2，这对失业率来说是一个红旗。他们从1997年开始收集这些数据。我们看到这个指数在2001年4月和2008年1月跌破47，之后在Covid封锁期间再次出现。在这个周期中，首次出现47或更低的数值是在2023年12月。几个月前它反弹至53.9，但此后一直疲软。失业率尚未有反应。