我明白如果你眯着眼睛看，杠杆化的公共比特币国库公司有点像“这一周期的垃圾币”。但我认为这个类比对我们并没有好处。 实际上，我们必须退后一步，思考“他们为什么表现得更好？” 我相信这是因为他们可以利用这些通常不对个人和私人公司开放的巨额股权和债务池。换句话说，他们正在利用法币和监管套利。例如，某些资本池被要求只投资于特定类型的事物，或者出于税务原因，购买公共股票比购买ETF或直接购买比特币更有利。 这些套利存在于现在和超比特币化之间（谁知道，但可能是20年或30年后）。比特币现在的市值大约是2万亿美元，而在1000万亿美元的资产世界中，20年后它可能会增长100倍，达到大约20万亿美元，在3000万亿到4000万亿美元的资产世界中。 会有人在高位买入而被套吗？当然，就像在每个过去的比特币周期中一样。 会有管理不善的杠杆国库公司吗？也会，有些可能在熊市中因为接受了不良的信用条款、过度杠杆或其他治理失败而被套。或者谁知道，保管人失败或政府没收他们的币等等。但我也相信，管理良好的公司将会在未来的熊市和牛市中生存下来。 当投资者购买这些公司的股份时，他们控制底层比特币吗？不，他们持有的是公司的股份。由于法币套利，公共公司能够实现比大多数个人和私人公司更高的比特币收益。 当然，我认为自我保管比特币是最安全的。但我相信这些杠杆国库公司可以在增加风险的情况下超越比特币。有些人可能对这种额外的风险感到舒适，而其他人则可能不然。这也不是非此即彼的选择。你可以决定拥有一些自我保管的比特币和一些对国库公司的敞口。 底线是，我认为许多批评这些杠杆公共国库公司的比特币爱好者可能没有意识到他们根本不是目标市场。如果你只想赚取薪水或做生意并将比特币存入冷钱包，那完全没问题。但要理解，有很多投资者和资本池要么无法将比特币存入冷钱包，要么他们希望获得杠杆公共国库公司的更高风险和回报潜力。 简而言之，公共国库公司可以获得比个人和私人公司更便宜的资本，这就是它们表现优异的原因。