[报告] 数字资产国库：从溢价到多重 数字资产国库公司是持有比特币等数字资产作为核心资产的上市公司，同时进行资本筹集和收入生成。起源于战略，该模型最近扩展到包括多样化案例，如Metaplanet和DeFi开发。 • 溢价的原型：战略的净资产价值溢价源于其相对于基础资产的相对高可达性和波动性。通过额外的资本筹集，它建立了一个金融工程飞轮，积极利用这一溢价。 • 扩展与差异化：Metaplanet采用了一种快速的比特币积累策略，依赖于特定的外部资本。同时，Sol Strategies和DeFi开发通过Solana质押和DeFi集成，将自己差异化为运营DAT。 • 多方面的风险：DAT模型包含固有的结构性脆弱性，包括溢价崩溃（结构风险）、对基础资产价格的依赖（市场风险）和债务偿还压力（财务风险）。这些风险在熊市期间会被放大，导致潜在的下行螺旋。 • 可持续性的挑战：单纯的资产积累只是为业务运营确保流动资金的初步步骤。为了建立可持续的市场存在，DAT必须进行积极的资产管理或开发利用数字资产的新商业策略。链上和链下的货币化模型，以及基于平台的业务，对于将临时溢价转化为可持续的市场倍数至关重要。 完整报告《数字资产国库：从溢价到多重》由@Earl_Senor和@Touslesjours_70撰写，可以通过以下链接访问⤵️ ENG: KOR: JPN: