关于#比特币波动性和极端尾部的研究。线程开始... 1/ 关键要点： 1. 如下所示，今天有点显而易见，比特币的波动性已经降低。 2. 比特币在84%的时间内保持在高于金融文献中给出的经验法则70%的水平。 3. 比特币的极端波动天数似乎随着时间的推移而减少。 4. 基于记录的波动性，比特币历史上有两个极其灾难性的一天。是哪几天？答案在这个线程的最后。 下面的第一张图表提供了每一个交易日的背景，显示其相对于1到4个标准差（即sigma单位）的波动性。 让我们深入探讨...

截至今天，比特币的价格已经“巩固”，即在84%的时间里交易在收益的1个标准差以下。这与通常在某一资产中看到的68%相比是很高的（根据Mandelbrot等人的《市场的（误）行为》）。 超过4个标准差的极端波动日仅发生了0.4%的时间。

然而，尽管极端尾部事件很少见，但它们可能对投资组合或杠杆头寸造成灾难性影响，因此应该非常注意它们。 3/ 好消息是，灾难性事件（如下图红色部分）似乎随着时间的推移变得不那么频繁，记录上的最后两次事件分别是2020年初的COVID崩盘和2022年中FTX崩盘前的抛售日。 到目前为止，比特币记录了11个“灾难性”日。

4/ 另一种看待灾难性风险的方法是通过衡量比特币的交易时间。交易时间与我们通常使用的时钟时间不同（时钟时间是线性增加的），在波动性高时“加速”，在波动性低时“减速”。 作为背景，比特币的时钟时间或市场年龄大约为15年。然而，它的交易时间仅为7年。这是合理的，因为比特币在84%的时间里交易低于1个标准差。 在下面的图表中，我们可以看到交易时间在两个场合爆炸性增长（比线性时间增加了75倍！）：第一次是2013年4月的Mt. Gox故障，第二次是2020年3月的COVID-19崩盘。

尽管极端波动性是比特币及所有市场固有的一部分，并且将继续存在，但我们对比特币克服其（非常）糟糕的日子的能力感到惊喜，并逐渐巩固为一种机构级资产。 FIN.